紫金矿业(2899.HK)受惠商品价格走升

英皇证券研究部

受俄乌局势继续不明朗影响，近期金属价格维持高位。紫金矿业此前公布去年全年业绩，淨利润大升1.4倍，料今年在通胀走升的趋势下，金属价格将维持，可逢低买入。

紫金去年收入约2251.02亿元（人民币，下同），按年增长31.25%；淨利润约157亿元，按年增长140.8%；每10股派2元，即每股派0.2元，按年增67%。单看第四季，淨利润增长126%至44亿元。收入上涨主要受惠于金属价格上涨及销量走升，去年铜、金、锌销量分别同比增长26.1%，19.5%及14.9%，售价为5.36万元/吨，348.69元/克、1.41万元/吨。

紫金矿业认为地缘政治危机将推升金价，而铜市场供应也受某些地区民族主义思潮干扰，料中长线仍供应不足。紫金预计2022年矿产铜86万吨，矿产金 60吨，矿产锌（铅）48万吨，矿产银310吨，铁精矿320万吨。其中卡莫阿-卡库拉铜矿二期刚刚公布提前4个月投产，预计矿山年产量达34万吨铜，未来有望将产能提升至920万吨/年，实现年产铜超过45万吨。

受俄乌局势影响，今年以来黄金和基本金属价格走升，支持紫金矿业股价，此前已突破我们1月底设立的目标价HK$12.5，唯受大市影响回落，无货者可候低吸纳，目标价上调至HK$13，跌破HK$9止蚀。