太平洋航运(2343.HK)整固后有望再上

英皇证券研究部

因内地疫情导致上海等多地封控，影响进出口，货柜运价指数持续走低，航运股多数低迷。不过，近期内地开始修正防疫政策，加上旺季效应，运价有望回升。太平洋航运股价整固后有望再上，可趁回落吸纳。

因内地坚持严格防疫政策、俄乌战事双重影响，海运市场运价陷修正期，波罗的海干散货指数录13连跌。此前因封城导致上海港口堵塞，市场统计约有接近500艘载满矿石、农产品的货船塞在上海、宁波舟山等港口外。不过内地政府最新通知要求各地不得擅自关闭高速公路、机场、码头，不得随意限制货运车辆，以稳定供应链，交通部亦要求上海政府协调港口航班和舱位投入，不得随意减少挂靠上海港，相信相关政策有望缓解供应链问题。

太平洋航运去年全年纯利扭亏为盈，赚8.45亿(美元·下同)，上财年同期亏损2.08亿美元。今年第一季录得的小灵便型及超灵便型干散货船按期租合约对等基准的日均收入分别为23,810美元及32,510元，按年分别增长117%及122%。第二季的核心小灵便型及超灵便型干散货船日数中，分别已有75%及92%按日均租金23,970元及31,250元获订约。根据往年情况，料在今年余下时间以高于第一季的租金订定新的货运合约及长期合约的机会甚高。

受欧美疫情后经济复甦带动，大宗商品需求将在今年至2023年间保持强劲，太平洋航运船队主营灵便型和超灵便型船舶需求畅旺，且因国际海事组织新规将淘汰部分船只，新造船只未能马上补足缺口，令干散货市场获支持。

太平洋航运现价市盈率约3倍，息率约17.5厘，有货者可续持有，无货者可待回落至HK$4左右吸纳，上望HK$4.6。