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英皇证券研究部

因猪肉价格疲弱,商品价格大涨推升生猪养殖业成本,加速能繁母猪存栏去化,料猪肉价格在二季度见底,下半年至明年初转势。可趁低吸纳龙头中粮家佳康。

中粮家佳康去年纯利跌17.5%至23.8亿元(人民币·下同),胜预期。今年第一季度转亏2.05亿元,主要因猪肉价格下降,而饲料成本压力开始显现。首季度出栏生猪115.9万只,按年增长44.5%。3月生鲜猪肉销量共2.26万吨,按年增长126%,商品猪销售均价为每公斤11.86元,同比大跌逾五成。

春节前后因内地疫情再起,影响猪肉需求,猪肉价格持续下跌,加上地缘政治冲突引发饲料价格上涨,散养户的压力变大,能繁母猪存栏量在2021年6月达到高点之后开始回落,一季度末能繁母猪存栏为4185万头,较2021年6月的高点4564万头缩减逾8%,3月环比降幅明显扩大。产能去化加速有望加快猪价拐点的出现。

此外,为了稳定猪肉价格,今年春节之后,国家多次展开收储工作,已于4月2日、3日展开第三轮中央冻猪肉收储工作,料猪价进一步大幅下跌的机会较小。建议在HK$3.1买入中粮家佳康,暂上望HK$3.7,跌破HK$2.8止蚀。

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