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英皇证券研究部

恒指出现高低脚回升,技术走势转好,大市气氛改善。政治局会议发出强音,稳定房地产业,相关板块料最坏时刻已过。碧桂园服务年初至今累跌近25%,已反映大部份行业的负面因素,短线追落后的动力料增强。

4月底,政治局会议针对房地产行业,提出坚持房住不炒,支持各地从当地实际出发完善房地产政策,支持刚性和改善性住房需求。且表明,要优化商品房预售资金监管。这个最高层的会议,显然是释放维持房地产市场,甚至推动其增长的最强讯号,亦与自去年底以来监管当局逐步放宽限购、限贷及稳控内房债务危机等措施一致。

物管板块过去一年多以来,都受到内房发展商弱势的拖累,市场亦忧虑,内房商合约销售将大幅放缓,导致物管股的在管面积低于预期,难以维持高速增持,因此物管股的高估值也难以支撑。物管龙头碧桂园服务亦难幸免。

然而,目前形势转好,而过去的并购效益将推动碧桂园服务的未来盈利,可维持约30%的复合增长。现价计,其市盈率已杀低至17倍,甚具吸引力,也有追落后的空间。建议于HK$34.5吸纳,中线目标价为HK$42.0,止蚀为HK$30.0。

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