中国建筑(3311.HK)受惠催谷基建
2022-05-05
英皇证券研究部
美联储议息及A股复市前，大市见回吐，惟观望气氛浓厚，成交金额大减。板块轮动持续，基建板块今年以来普遍跑赢，目前估值仍低，息率不差，加上中央高调表明今年要加强基础建设，料相关股份续受关注。中国建筑首季盈利增长佳，股价现处高位整回，等候突破。
中国建筑首季集团未经审核集团营业额及应占合营企业营业额分别约为173.26亿元及7.17亿元，分别按年增长24.1%及106.0%。而未经审核经营溢利及应占合营企业盈利合共约29.05亿元，按年增长20.7%，整体增长动力不俗。首季累计新签合约额约为450.1亿元。于3月底集团未完合约额约为2,856.8亿元。
基建股的利润率普遍低至4%以下，如中铁(390)、中交建(1800)，惟中国建筑利润达9%，反映盈利质素较佳，亦与其组装合成建筑法业务及建筑光伏一体化业务，极具市场具竞争力有关。预期相关业务发展空间大，可带动未来盈利增长。
估计基建仍是市场近期较有把握的操作主题，因早前政治局会议已明确定调，大型基建项亦会加快上马，中国建筑将是主要受惠者之一。现价计息率近4厘，市盈率6倍，并不昂贵。建议于HK$10.0吸纳，中线目标价为HK$12.0，止蚀为HK$9.0。