中國建築(3311.HK)受惠催谷基建
2022-05-05
英皇證券研究部
美聯儲議息及A股復市前，大市見回吐，惟觀望氣氛濃厚，成交金額大減。板塊輪動持續，基建板塊今年以來普遍跑贏，目前估值仍低，息率不差，加上中央高調表明今年要加強基礎建設，料相關股份續受關注。中國建築首季盈利增長佳，股價現處高位整回，等候突破。
中國建築首季集團未經審核集團營業額及應佔合營企業營業額分別約為173.26億元及7.17億元，分別按年增長24.1%及106.0%。而未經審核經營溢利及應佔合營企業盈利合共約29.05億元，按年增長20.7%，整體增長動力不俗。首季累計新簽合約額約為450.1億元。於3月底集團未完合約額約為2,856.8億元。
基建股的利潤率普遍低至4%以下，如中鐵(390)、中交建(1800)，惟中國建築利潤達9%，反映盈利質素較佳，亦與其組裝合成建築法業務及建築光伏一體化業務，極具市場具競爭力有關。預期相關業務發展空間大，可帶動未來盈利增長。
估計基建仍是市場近期較有把握的操作主題，因早前政治局會議已明確定調，大型基建項亦會加快上馬，中國建築將是主要受惠者之一。現價計息率近4厘，市盈率6倍，並不昂貴。建議於HK$10.0吸納，中線目標價為HK$12.0，止蝕為HK$9.0。