同程旅行(780.HK)受惠旅游业复苏

英皇证券研究部

内地去年12月防疫政策松绑，春节期间已见境内旅游景点人气畅旺，近期香港游客量亦见增长，料今年旅游业复苏可期，关注同程旅行。

据旅游平台携程数据显示，今年「五一」假期整体旅游预订量同比增长150%，出境游预订量同比增长近17倍。另一旅行网站马蜂窝则表示，今年清明假期在周三，不少旅客计划拼假出游，除了国内景点，东南亚地区的泰国、马来西亚、印度尼西亚等也热门海外目的地。相信二季度旅行消费进一步复苏，可带动同程业绩增长。

2022财年尽管受疫情和防疫政策影响，同程旅行经营仍具韧性，录得收入65.8亿元，同比减少12.6%，经调整净利润为6.5亿元人民币，经调整净利润率为9.8%。平均月活跃用户和平均月付费用户数量分别达2.3亿及2,970万，均较疫情前增长逾10%，付费比率亦由2020年的12%微增至12.7%。

集团继续深化和腾讯合作，2022年约80%的平均月活跃用户来自微信小程序。透过渗透到下沉市场，同程进一步巩固在市场的领先位置，截至2022年底，居住在中国非一线城市的注册用户占注册用户总数约86.5%，微信平台新付费用户中约60.3%来自中国的三线或以下城市。

同程在疫情期间积极拓展产品线，成立艺龙酒店科技进军酒店业，去年底收购以休闲度假游为业务核心的同程国旅，完善一站式旅行服务平台，带来协同效应。

今年初以来，旅游业复苏劲头强劲，今年农历新年铁路车票及机票均有大幅增长，反映市场需求。同程旅游经过2月整固后，在4、5月旅游旺季有望看高一线，上望HK$20，跌破HK$14.5止蚀。