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英皇证券研究部

中央蕴酿出台内房白名单,市场憧憬内房最坏时刻已过,市场情绪改善,也有利绩优科网股估值修复。百度今年以来,股价走势只与科指同步,未反映其AI潜力,也与海外AI股表现差距大,料短线具追落后空间。

百度为拥有强大互联网基础的领先AI公司,其第三季业绩胜预期。季内总收入344.5亿元 (人民币·下同),按年升6%;经调整净利润录72.7亿元,同比增长23%,主要继续受惠于严谨的成本控制。

这次业绩,投资者聚焦其生成式AI文心一言。目前文心一言用户数达7000万个,文心大模型每日使用量达数千万次,每月有逾1万间企业调用文心大模型API。单计11月上半个月,文心大模型外部使用量按月已增逾50%。百度正利用AI大模型重构广告系统,包括生成式创意、生成式定向等服务,此举有望在四季度带来额外数亿元收入,并展现文心一言的变现动能及潜质。

百度以AI为核心的业务和产品战略,并将持续投入资源,促进文心一言的生态不断繁荣,同时为业绩增长打下基础。市场普遍预期,其AI大模型将成为明年市场营销及云业务的主要推动力。

现价计,百度预测市盈率约11倍,只反映传统较稳定的搜索引擎广告业务,至于其AI赋能的新业务包括AIGC,就被市场低估,当投资者发现相关业务加速变现,将可迎来估值修复,推动股价持续向上。若百度绩后回吐及调整,是趁低吸纳的时机,建议HK$116买入,上望HK$145,止蚀可定于HK$100。

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