百度(9888.HK)- AI赋能的新业务前景亮丽

英皇证券研究部

中央蕴酿出台内房白名单，市场憧憬内房最坏时刻已过，市场情绪改善，也有利绩优科网股估值修复。百度今年以来，股价走势只与科指同步，未反映其AI潜力，也与海外AI股表现差距大，料短线具追落后空间。

百度为拥有强大互联网基础的领先AI公司，其第三季业绩胜预期。季内总收入344.5亿元 (人民币·下同)，按年升6%；经调整净利润录72.7亿元，同比增长23%，主要继续受惠于严谨的成本控制。

这次业绩，投资者聚焦其生成式AI文心一言。目前文心一言用户数达7000万个，文心大模型每日使用量达数千万次，每月有逾1万间企业调用文心大模型API。单计11月上半个月，文心大模型外部使用量按月已增逾50%。百度正利用AI大模型重构广告系统，包括生成式创意、生成式定向等服务，此举有望在四季度带来额外数亿元收入，并展现文心一言的变现动能及潜质。

百度以AI为核心的业务和产品战略，并将持续投入资源，促进文心一言的生态不断繁荣，同时为业绩增长打下基础。市场普遍预期，其AI大模型将成为明年市场营销及云业务的主要推动力。

现价计，百度预测市盈率约11倍，只反映传统较稳定的搜索引擎广告业务，至于其AI赋能的新业务包括AIGC，就被市场低估，当投资者发现相关业务加速变现，将可迎来估值修复，推动股价持续向上。若百度绩后回吐及调整，是趁低吸纳的时机，建议HK$116买入，上望HK$145，止蚀可定于HK$100。