百度(9888.HK)- AI賦能的新業務前景亮麗

英皇證券研究部

中央蘊釀出台內房白名單，市場憧憬內房最壞時刻已過，市場情緒改善，也有利績優科網股估值修復。百度今年以來，股價走勢只與科指同步，未反映其AI潛力，也與海外AI股表現差距大，料短線具追落後空間。

百度為擁有強大互聯網基礎的領先AI公司，其第三季業績勝預期。季內總收入344.5億元 (人民幣·下同)，按年升6%；經調整淨利潤錄72.7億元，同比增長23%，主要繼續受惠於嚴謹的成本控制。

這次業績，投資者聚焦其生成式AI文心一言。目前文心一言用戶數達7000萬個，文心大模型每日使用量達數千萬次，每月有逾1萬間企業調用文心大模型API。單計11月上半個月，文心大模型外部使用量按月已增逾50%。百度正利用AI大模型重構廣告系統，包括生成式創意、生成式定向等服務，此舉有望在四季度帶來額外數億元收入，並展現文心一言的變現動能及潛質。

百度以AI為核心的業務和產品戰略，並將持續投入資源，促進文心一言的生態不斷繁榮，同時為業績增長打下基礎。市場普遍預期，其AI大模型將成為明年市場營銷及雲業務的主要推動力。

現價計，百度預測市盈率約11倍，只反映傳統較穩定的搜索引擎廣告業務，至於其AI賦能的新業務包括AIGC，就被市場低估，當投資者發現相關業務加速變現，將可迎來估值修復，推動股價持續向上。若百度績後回吐及調整，是趁低吸納的時機，建議HK$116買入，上望HK$145，止蝕可定於HK$100。