英皇證券每周策略 - 在政經動盪中尋找股市強者
英皇證券研究部
內有疫情大爆發，外有俄烏戰事激化及聯儲局加息，港股的陰霾未見消減，投資信心欠奉，恆指超賣再超賣，且連跌三週，創兩年低位。然而，極為疲弱的股市，也會浮現強者，這些企業分佈在新能源汽車、人工智能及內需的領域，是今年值得注意的投資標的。
隨著蔚來汽車以介紹形式在港上市，在美國上市的主要造車新勢力已回歸香港，新能源車板塊吸引力也會不斷上升。當中，理想汽車(2015.HK)首先跑出。其業績遠勝預期，第四季收入106億元（人民幣．下同），按年增156%；全年收入為270億元，按年多185%。季內非公認會計準則淨利潤6.9億元，大升495%；全年則為7.8億元，前一年錄得淨虧損2.8億元。單計去年第四季，理想ONE的交付量有3.52萬輛，按季漲40.2%，預期今年首季車輛交付量介乎3萬至3.2萬輛。理想汽車專注於平價豪華汽車市場，Li One銷售勢頭強勁，未來將擴大自有銷售渠道和提供增程式電動汽車 (EREV) 車型的策略，前景值得看好，股價震盪過後可低吸。
另一強者為百度(9888.HK)，一家逐步轉型至人工智能的科企。去年四季度百度核心收入為260億元，按年增長12%，當中網絡營銷收入為191億元，按年增長1%，非網絡營銷收入為69億元，按年增長63%，主要是受到雲及其他人工智能業務的推動。上季非通用會計準則（Non-GAAP）淨利潤約41億元，按年雖減少41%，但仍勝市場預期。自動駕駛出行服務平台「蘿蔔快跑」（Apollo Go）去年第四季度提供約21.3萬次乘車服務，按季幾乎翻一番，有助鞏固百度在全球自動駕駛計程車市場的領導地位；百度AI雲在交通、製造、能源和公用事業等重要垂直領域亦見突破。轉型中的業務取得成功，百度的增長動力將得到確立，從而很大機會獲得市場的重估。
內需新強者，還有高端啤酒領導者百威亞太(1876.HK)。去年盈利9.5億元(美元．下同)，按年升84.8%，收入67.8億元，增長21.5%，銷量上揚8.3%，主要受惠於高端啤酒銷售錄得雙位數增長。中國市場仍有龐大增長空間，因中產階級興起，對於高端及超高端啤酒需求大，百威將專注在中國售賣六大品牌；而在韓國的銷售也在加快。此外，疫情雖然干預了供應鏈，但對百威影響有限，因公司業務本地化，在亞洲擁有大約50間啤酒廠，成本管理具成效，因此可擴闊毛利率。相對於潤啤及青啤，百威的高端品牌組合更為豐富及完整，當內地餐飲、夜場市道進一步恢復，百威將是最大受惠者。現價估值約24倍，並不昂貴。
過去一個月的弱勢重磅股，港交所(388.HK)是其中之一。去年第四季業績較預期弱，而。本地疫情失控，港府將推全面強檢，即使股市續開，短期交易氣氛也受損，市場普遍預期上半年的交投，在不明朗環境持續下，也難望好轉，加上港交所估值一向偏高，殺估值的沽壓遂湧現，相信港交所需在低位消化沽盤後，下半年才有望回升。
從強弱者的表現看，影響企業股價的最根本因素是業績、營運能力及新業務能否突破。疫情及地緣政治危機只影響心態，但不會持久。當前，股市的悲觀意識較重，惟對中長線的股市老手而言，這是尋找強者的好時機。繼續專注業績，也許會發現更多新強者，可為未來港股復甦作更佳的準備。