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報價延遲最少十五分鐘,更新時間為 資料提供:etnet 經濟通

英皇證券研究部

本週有期結、季結等因素,大市好淡爭持,尾段消息面偏淡,內地疫情及經濟數據疲弱,讓市場謹慎,恆指22000以上受阻,惟全週仍能上升,整固待變。三月是港股主要年度業績期,遇到俄烏戰事所引起的金融震盪,恆指出現V型走勢,先急挫,甚至恐慌性拋售,後戲劇性反彈,企穩於21000之上。這個業績期,市場氣氛特別弱,股份績後普遍拋售壓力大。幸好,隨著大市見底,藍籌公司公佈回購計劃,且增加派息,投資者回復信心,市場漸具較強承接力。 

藍籌回購並非新鮮事,匯控(00005)、長和系經常在市場主動回購,回購也並不意味股價必升。惟今年情況較特別,大市面對地緣政治危機、中港兩地疫情蔓延及歐美通脹加劇、加息縮表等因素夾擊,市場氣氛極差。渣打(02888)、匯控的繼續回購,不為市場帶來驚喜;但友邦(01299)、阿里(09988)的回購計劃,就在利淡氛圍中,起提振市場的作用。友邦首次提出100億美元回購計劃,成為業績亮點,支持股價回升;阿里則加大回購力度至250億美元規模,同樣為市場受落,也帶起科技股行情回暖。 

今年,投資者對派息政策也特別敏感,公司減派或不派息,績後即被大幅沽售;反之增加派息比率、增加每股派息,都得到市場的正面回應。中電信(00728)、中移動(00941)等承諾提高派息比率;而中海油(00883)亦保証未來3年的每股派息,因此中移動及中海油的股價,都可以在3月的大型震盪市之中,保持堅韌,這反映投資偏好已由過往看增長、少派息,轉為著重回饋股東,提升企業價值。 

其實,回購及增加派息都可以體現企業價值,並反映管理層的信心。回購可提升每股盈利,增加派息則顯示企業的自由現金流健康,在估值上都是正面的指標。 目前,利率趨升及經濟衰退,增長型、高估值的股份將不斷受壓,直至估值回歸合理。香港的科網、增長型及高估值板塊,殺估值潮已達一年有餘,不少這些股份的歷史高位,相信未來多年也難再復現,這是泡沫破裂的必然情景。市場已回歸理性,能持續上升的股份,盈利質素、強勁現金流及股東友善政策,是重要參數。 

早前,中概股掀退市風暴,市場甚至質疑中資股的投資價值。然而,內地是全球第二大經濟體,亦已形成超過3億中產的高消費階層,擁有最完整的工業體系,基建網絡發達及人流物流高效,即使經濟面臨短暫逆風,相信有能力克服,並維持合適增長。過度監管及政策風險雖是風險所在,但絕非不能消化,更重要是政策目標,是構建更合理、更平衡及更健康的市場環境,而不是摧毀企業生態,扼殺創新。ATM、小米(01810)、京東(09618)及網易(09999)等科網領袖,已不宜過度看淡,她們仍是內地增長穩、創新能力強的企業。 

股市中長線是反映企業質素、盈利能力;短線則很多時受情緒、信心所影響。3月的港股,正正就是考驗投資者的信心,而藍籌企業公佈具規模的回購計劃、增加派息的舉動,都起到穩定信心的作用,市場的正面反應,亦會推動更多企業朝向提升企業價值的方向走,這是良性循環,有利提升港股的整體質素。總的來說,港股業績期在強逆風中安然渡過,雖然面前仍有眾多的不明朗,但在內地宏觀政策轉向清晰、友善時,股市修復能力將進一步轉強。

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