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報價延遲最少十五分鐘,更新時間為 資料提供:etnet 經濟通

英皇證券研究部

這星期,港股偏弱,惟抗通脹交易跑贏,而長假期前觀望氣氛濃厚,等候下週一內地首季經濟增長數據的發布。恆指自3月中展開大反彈,近期行情轉淡,上升動力漸失。一方面是美聯儲將激進加息,甚至同步縮表;另一方面是內地一線經濟城市先後封城,觸發市場憂慮內地經濟表現,亦同時憧憬人行加快寬鬆行動,減息降準。在這背景下,好淡爭持。踏入4月,首季業績也進入投資者視野,留意市場對不同板塊季績前後的反應。 
 
由於首季爆發俄烏戰事,推高全球商品價格,而通脹預期升溫,也利好金價,相關股份紛發盈喜。中煤能源(01898)料首季純利按年升74.6%至93%;紫金礦業(02899)首季純利6.1億元人民幣,飆1.44倍;山東黃金(01787)發盈喜,預料首季轉虧為盈,賺3.15億元人民幣。除此以外,估計三桶油首季盈利增長續強。商品股的股價首季普遍跑贏,相信已反映部份季績亮麗的情況,股價尋頂,抗通脹交易料持續受歡迎。 
 
金融股的股價在首季同樣跑贏,國際銀行股、本地銀行股都受惠利率向上的推動;中資銀行股雖然面對息差收窄壓力,但資產質素改善及預期貸款增長復甦,也在推動盈利,令估值具收復空間。首季環球金融市場波動,內地經濟放緩,估計中港銀行股首季業績只屬平穩,市場不會有過高期望。中資保險股則因疫情面臨挑戰,新業務價值難望好轉,而投資收益料首季受壓,因此業績難寄厚望。 
 
至於近期已呈弱勢的車股、手機設備等工業製造板塊,首季已面對原材料上升,擠壓毛利率,還有疫情因素影響生產,加上供應鏈問題,營運挑戰大。市場已預期首季業績欠佳,股價亦已不斷回落,反映相關風險。季績後若市況轉趨明朗,市場或更憧憧政策刺激,弱勢工業板塊可迎來趁低吸納。最新是國常會鼓勵汽車及家電消費,預期板塊氣氛略有改善。 
 
內需及科網股,同樣面對內地經濟放緩較預期嚴重的問題。在消費方面,無論實體及網上,首季未見好轉。疫情惡化及封城策略更打擊消費、出行及娛樂的意慾。科網平台股的電商業務,首季也未見起色,預期只有平淡增長;此外,平台股的廣告收益仍困難,收入受壓;新業務投資也會繼續對盈利帶來不利影響,加上針對網紅打賞、直播帶貨等的監管,主要平台股的營運及用戶增長等,挑戰仍大。 
 
總的來說,首季業績整體上難有驚喜,也不是市場新的催化因素。由於內地經濟在第二季仍受疫情及封控的影響,投資者對上半年的狀況愈趨保守,分析員也會多看一季,才作出修正全年預測的舉動。因此,大市短期走勢偏向反覆調整,緩緩下跌。憧憬內地出台刺激政策,如減息降準、推動消費等措施,可穩住市勢於一時,惟未必持久;反而,內地若能微調「動態清零」,轉向彈性管控、平衡經濟運行的防疫政策,市場將更受落、對經濟前景也更具信心,而中港股市也可擺脫持續受壓的困境。

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