英皇證券每周策略 - 港股議息前反彈 觀望氣氛濃厚
英皇證券研究部
本港銀行體系結餘持續下跌，港股成交也明顯萎縮，惟恆指全週仍彈311點，結束兩連跌。當美國仍積極加息、縮表，而內地經濟正從疫後有序復甦，且疫情及俄烏地緣政治等風險依舊，市場投資信心顯然是有待建立，這是七月恆指未能翻身的根本原因。投資者是聰明的，即使看好中港股市的聲音響徹雲霄，他們需要的是更多堅實的証據，不是語言，才讓資金大膽押注。展望八月，市場焦點是企業業績及管理層的經營指引。
七月份的整體走勢是反覆回落，到近尾段才有技術性反彈。5、6月的利好憧憬已充份消化，恆指升至22000以上遂無以為繼。這個月，內地公布第二季經濟增長只有0.4%，較預期弱；而內地爛尾樓市件更力殺市場一個措手不及，甚至牽連內銀，讓投資者不安。
內房仍是中港股市中的最大疑點。雖然自去年底以來，官方已一直在口徑上及實際政策上不斷釋出正面訊號，但市場始終看不到很振奮的發展，內房合約銷售上半年仍然低迷，銷售金額普遍按年跌40-50%，內房資金流受壓；還有個別民營內房正商面對債務違約、核數師辭任及未能發布業績等問題。即使爛尾樓事件在官方介入後受控，市場至今也仍是疑慮重重。顯然，市場需要看到更清晰的路徑，如何重組、拯救問題房企，從而再建立市場對板塊的信心。
此外，內地疫情仍時有反覆，市場也在觀望類似3、4月的嚴格封城，會否重臨。經過7月份的驗証，內地在堅持動態清零之餘，看來更為著重經濟必須保持正常運行，航空、旅遊相關及生活平台等股份，至今表現相對強韌，就是最佳的說明，這類股份業績不算好，惟投資者正憧憬防疫政策將朝寬鬆的方向發展，所以股價可以持續跑贏。
8月是傳統業績期，肯定是市場焦點。在業績發布前，不少公司在7月份已率先預喜或預警。航運、資源是盈喜熱門；而非銀行金融、製造業及火電股就有盈警的風險。至於重磅的平台股，市場預期第二季都會較弱，主要反映內地當時經濟轉冷的情況，預期騰訊、小米增長續放緩；不過市場看好美團外賣及京東電商的增長動力。阿里巴巴則主要看監管風險及螞蟻重啟上市程序。業績期，平台股的管理層如何評論監管環境、美國退市風險及未來新的增長潛力，將是市場重估平台股的重要依據。
總的來說，下半年內地仍有放寬貨幣政策、財政政策的空間，將吸引海外資金部署，港股也是受惠者之一。若8、9月經濟增長穩健回升、房地產業逐漸走出弱循環及重磅平台股展現新的動力，恆指在7月調整過後，8月消化業績，就能重建升勢基礎。美國加息週期無疑對港息有影響，惟香港始終處復甦軌道， 同時受惠內地剌激性政策，恆指中線走勢不悲觀，年底仍有望收復失地。