英皇證券每周策略 - 港股九月有望復甦
英皇證券研究部
大市本週末大挾淡倉，中美審計僵局有望突破，成催化因素。恆指七月大跌逾6%，八月牛皮，好淡爭持，走勢異常窄幅，經濟及企業業績的消息也未能刺激大市，市場成交則一路低迷。這樣的市場表現相信與內地經濟復甦不及預期有最大關係，而且早前美股出現強勁反彈，資金遂冷落港股，不足為奇。進入九月，預期中港復甦步伐趨穩，反而美國經濟轉弱，熊市反彈結束，資金流向或有望出現如年初西向東流的變化。
內地7月主要經濟數據全遜預期，8月份疫情持續困擾，再加上持續高溫天氣、工業用戶受影響、以及整體消費情緒未穩，特別是房地產銷售，因此市場已對第三季經濟增長更謹慎，而內地官方已不再強調5.5%的全年增長目標，似乎為接受較低增長，作預期管理。與此同時，中央依然主動撐經濟，穩增長。本週人行非對稱下調LPR貸款息率，與按揭利率相關的5年期LPR，調減15個基點，幅度比市場預期更大，反映官方穩樓市決心堅定。
為穩定樓市，早前已公布示範房企可獲發債擔保，而內銀正籌備2000億人民幣的保交樓專項貸款，最新還有國常會增加3000億元以上政策性開發性金融工具額度、核准開工一批基礎設 施等項目、允許地方「一城一策」運用信貸等政策，雖然這些政策未必即時起作用，但市場對中央最終可解房地產之危，仍具信心。
至於香港，經過第五波疫情打擊，目前仍在穩定恢復。不過受制外圍需求不穩及內地復甦不及預期，港府早前也再調低全年經濟預測-0.5%至0.5%。8月本地再推消費券，應有利刺激消費，而更重要是，新一屆政府看來已決心讓香港重新恢復與國際通關，檢疫政策已變為3+4，11月亦復辦七人欖球賽及大型金融會議。只要本地疫情不再突然爆發、醫療系統未見超負荷及死亡個案平穩，相信香港對國際全面通關之路不遠。
美股標普、納指7月分別升9.1%及12%，是典型熊市的強勁反彈浪，甚至一度帶起迷因股的氣氛，惟隨著臨近央行年會及9月美聯儲再加息縮表，美股反彈撞上天花板，已出現見頂回落之勢。此外，當通脹持續位處高水平，對經濟的影響正浮現。最新美國8月份綜合採購經理指數（PMI）初值連續兩個月低過50的盛衰分界線，由7月的47.7降至45，為2020年5月以來最弱，私人經濟環節的狀況令人憂慮，衰退已悄然降臨，美股轉弱或令資金流向再變，有利中港。
毫無疑問，市場仍受著大小不一的因素困擾，陰霾未散。不過相對於受著加息週期及通脹夾擊的歐美經濟，中港的宏觀政策仍是有利，內地已不斷出台政策支持實體經濟及樓市，效果有待發揮，預期第四季將更明顯；而香港全力推進國際通關，甚至與內地局部通關，均是正面的催化因素，加上重磅平台股績後走勢趨穩，料有利九月港股重拾復甦動力。