高溫影響小麥產量 小麥價格走強

英皇期貨總裁 葉佩蘭

芝加哥期貨交易所（CBOT）小麥(12月)期貨上周五(8月26日)上漲2.1%至805.25美分/蒲式耳，此前因高溫導致的印度小麥產量銳減，以及俄羅斯小麥出口受限制所影響。

自今年3月以來，持續的高溫開始影響印度小麥收穫量，這導致印度本土小麥產量下降，庫存減少。根據印度食品公司的數據，印度國家小麥儲備在8月份已降至過去14年來的最低水平。 儘管印度是世界第二大小麥種植國，但印度收穫的小麥絕大部分都用於本國消費，出口占比很小。印度的小麥進口通常也很少，每年的海外採購約佔總產量的0.02%。 印度政府部門目前預計，印度2021-2022年的小麥收成將在1.07億噸左右，這低於今年2月份預估的1.11億噸。儘管下調預期，政府方面的預測數據依然顯得的過於樂觀：目前市場預計，印度今年小麥的實際收成可能只有9800萬至1.02億噸之間，較政府預測低5%—8.5%。

受高溫導致的小麥產量銳減影響，印度國家小麥儲備降至14年來最低水平。政府官員正考慮擴大小麥進口，以緩解當前的供應短缺和價格上漲。 媒體報導稱，由於擔心高溫導致的小麥供應短缺，印度政府正打算加大海外小麥採購力度。政府官員正在討論是否削減或取消小麥40%的進口稅，以幫助本地麵粉廠進口。 針對媒體報導，印度食品部在社交媒體上回應稱“沒有進口小麥的計劃，該國有足夠的小麥儲備來滿足本國需求”。

不過，美國農業部8月報告將全球小麥產量預估較前月上調800萬噸至創新高的7.796億噸，主要因為俄羅斯、澳洲以及中國大陸產量預估上調的影響。其中，俄羅斯小麥產量預估較前月上調650萬噸至創新高的8,800萬噸，主要因為收成面積以及單產雙雙增加的影響。受到產量增長的帶動，俄羅斯小麥出口量預估也將達到創新高的4,200萬噸。

俄羅斯農業分析機構SovEcon分析師西佐夫（Andrey Sizov）報告表示，2022/23銷售年度的前兩個月（7-8月），俄羅斯小麥出口量預估為590萬噸，較去年同期減少了27%，並創下2017/18年度以來的5年同期新低。報告認為，出口下滑主要受到較高的盧布匯價以及相當於每噸80美元的出口關稅的影響，這使得農戶的銷售意願較低。該行預估，俄羅斯今年小麥產量將達到創新高的9,470萬噸。

西佐夫表示，俄羅斯政府希望藉由較高的出口關稅來確保國內的供應以控制食品通膨，但他認為此舉從一開始就是錯的。目前俄羅斯國內食用小麥的價格約為每噸201美元，相比去年同期下跌了5%，而農戶的成本則是上漲了20%-25%。

西佐夫表示，未來幾個月，俄羅斯小麥的出口情況可能還會惡化，主要因為黑海的天氣情況轉差，以及冬季水運將遭遇季節性冰封的影響。此外，俄羅斯政府可能在明年二月還將提出配額的限制，將會進一步限制俄羅斯的小麥出口。西佐夫預估，2022/23銷售年度，俄羅斯小麥出口量將為4,290萬噸，相比美國農業部的預估為4,200萬噸。

西佐夫表示，如果盧布匯價下跌或是國際小麥價格回升的話，俄羅斯的小麥出口應會增加。9月份黑海穀物的出口預期將會加快，但主要將是俄羅斯的玉米與烏克蘭的穀物，烏克蘭政府已經宣布每月將出口500萬噸穀物的計畫，但分析機構UkrAgroConsult則預期每月350-450萬噸的數字會較為合理。自本月黑海港口恢復出口以來，烏克蘭累計出口了68.7萬噸的穀物。

烏克蘭穀物聯盟8月19日表示，儘管烏克蘭東部以及南部地區都受到戰爭的重創，但烏克蘭今年的小麥收成進度仍已經達到91%，累計已經收成1,740萬噸的小麥。美國農業部8月報告對

今年烏克蘭小麥產量的預估仍維持在1,950萬噸不變，但較上年度的3,300萬噸將大減41%，主要受到戰爭的影響，建議投資者可於820.2美分/蒲式耳購小麥(12月)期貨，目標價904.4美分/蒲式耳，止蝕780.3美分/蒲式耳。