英皇證券每周策略 - 市場消化利好 股市候機突破
英皇證券研究部
雖然恆指技術上有一定的超買，但市場利好消息不斷，令大市拒絕回調，自11月開展的強勢反彈以來，正面行情未變。藍籌大盤在高位整固，資金亦加速輪動，隨消息面操作，這也是慣常的升市模式。若年底出現更強的利好，藍籌升勢將再現，並帶動恆指突破及企穩2萬以上。
本週仍在消化內地新十條優化措施，而香港也緊跟形勢發展，大幅調整防疫政策，包括取消入境黃碼、北上口岸免檢核酸、免掃安心出行程式及減發住宅強檢等新規定。無疑，這是香港走向疫後真正復常的重要一步，也意味中港澳通關只是一步之遙，因此提振市場信心。當中港抗疫模式趨向一致，通關難度大減，只是時間問題，本地股也由此開啟估值重估之旅。
此外，美國通脹呈放緩趨勢，11月份通脹升幅7.1%，低過預期，美元、美債息亦應聲回落。美聯儲剛加息半厘，符合預期，點陣圖的利率頂位定於5.1%，較預期高，惟投資者料其續放緩加息。然而，愈來愈多投資者相信明年美國進入衰退，美國不少龍頭企業包括Facebook、Tweeter及投行等都在瘦身裁員，為衰退作準備。而值得注意是，華爾街對企業盈利可能偏於樂觀，未有相應下調，當衰退真的降臨，美股沽壓料上升。不過，美國衰退，美元勢必轉弱，這對非美元資產是好事，港股也受惠。
年底可望再有重磅利好，這就是中概股審計的初步報告，有傳最快年底出爐，而整體上，PCAOB在來港審計中概股的過程中，工作是順利，也獲中方給予足夠權限。從大局而論，上月習拜會後，中美的互動在加強，雖然美國仍在打壓內地先進半導體的發展，但兩國關係並無惡化。明年初美國國務卿布林肯或將訪問中國，也是中美關係平穩的訊號。還有，吉利正計劃分拆其極氪新能源車到美國上市，同樣意味中概股問題並非絕對悲觀。因此，月底的審計報告，即使是初步，方向預期趨向正面。
與其他國家一樣，疫後復常初期，經濟都大幅反彈；同時，疫情也會大面積擴散。內地專家指出明年3月或達染疫高峰，這幾個月，內地的醫療系統，包括救治及藥物等，或承受較大壓力，死亡個案也會相應上升，民情的變化或有反覆，導致防疫猶疑，也是有可能。若港股過度亢奮，受惠板塊升勢過急，風險將上升。
當前，中港股市總的方向是正面，基調良好，主要是困擾大市的陰霾正在消散，中港兩地最終通關、明年內地經濟疫後加速復甦、以至中概股風險明朗化等，都可支撐港股的估值重估，從而延續恆指的修復性升浪。