英皇證券每周策略 - 中港通關入直路 利好本地金融股
英皇證券研究部
這星期，世界杯曲終人散，聖誕臨近，市場轉入假期模式，成交轉淡。恆指漸失反彈動力，屢受制於19500-20000的阻力區。雖然行情有調整壓力，但沽壓並非特別嚴重，而市場仍有不俗的承接力，反映投資信心在恢復，而市場基調依然良好。即使年底未必於20000點以上收結，也無損明年對港股的正面預期。
美聯儲本月加息1/2厘後，市場轉而看淡明年美國經濟，分析員、經濟學家的觀點幾近一致，因此美股、美元均受壓。最新是堅持寬鬆貨幣政策的日本央行，微調其孳息曲線控制政策，金融市場反應大，日圓急升而美匯下挫。市場仍在消化這新變化。對中港股市而言，美元續弱，並非壞事。
當前，市場最關心的，顯然是落實中港通關。隨著內地全面放寬防疫限制，包括停做大範圍核酸、不再查驗健康碼、容許居家隔離、無症狀及輕症者可上班等，加上重啟堂食、實體上課等，內地社會面已近乎復常，當內地疫情高峰順利過渡，必將重新開放口岸。至於香港，冬至時已取消大部份處所的人數限制及快測要求，同樣近乎全面復常。而澳門取消港台及外國入境者落地核酸檢測，中港澳通關一步之遙。由於三地防疫政策趨向一致，已具備通關條件。故此，中港通關可能較預期更早，也是明年重估港股的重大催化劑。
12月，市場已有初步炒作復常概念，較亮眼是本地地產及餐飲股。然而，基本面更佳而同樣受惠通關的，還有本地金融股。作為國際金融中心，香港獨特之處，是做到聯通內地、面向國際。通關將可讓香港國際金融中心的優勢充份發揮。由此，本地銀行股可深掘跨境理財通的潛力，推動其財富管理業務；預期明年中港經濟反彈，本地銀行將受惠貸款增長加快、息差保持穩定及資產質素的改善。
至於港交所，今年已鋪設好更多互聯互通的基建，包括ETF通、互換通、港股通的擴容並納入海外企業及國債期貨等等。所謂萬事俱備，只欠東風，通關也就是東風。只要國際投資者認清香港與內地的獨特之處，港交所在新股、每日平均成交以至衍生工具等的交投上，將有非常大的發揮空間。還有友邦(1299.HK)，是通關的直接受惠者，而社會面的復常，對以面對面銷售為基礎的保險業務，幫助最大，預期香港、內地壽險的新業務價值將錄得不俗的增長。
2022快將遠去，今年以來，恆指雖然仍錄得近20%的跌幅，但投資的情緒已由恐慌轉為平穩。隨著中港通關由無期，轉向可以商討，估計明年初進入議程，相信很快有清晰路徑。中港三年來首次重新通關，令人期待，也讓本地金融股充份發揮潛力。這個板塊基本面強韌，估值並不昂貴，派息合理，是明年穩健投資者的合適之選。