英皇證券每周策略 - 內地弱復甦 港股欠動力
英皇證券研究部
恆指本週走勢反覆偏弱，人民幣貶值壓力增加及G7峰會前夕，投資者入市信心不足。內地首季GDP增長勝預期，惟4月數據有轉弱跡象，市場對復甦動力存疑。而進入5窮月，港股投資氣氛薄弱，成交金額縮減，恆指明顯處於好淡爭持，至今都在19500至20300之間波動，高低只有800點。這是典型的牛皮向淡之局，若未來兩星期，指數未能向上突破20300，淡友將主導市勢發展。
本週，國家統計局公布，4月規模以上工業增加值按年僅增5.6%，較3月加快1.7個百分點，遠低於市場預期的10.6%增幅；社會消費品零售總額3.49萬億元(人民幣．下同），按年增長18.4%，惟仍低於預期增長21.9%；全國固定資產投資，首4月累計14.75萬億元，增長4.7%，低於市場預期的5.7%增長；房地產方面，首4個月，全國房地產開發投資3.55萬億元，跌幅擴大0.4個百分點至6.2%。
在低基數下，以上數據反映內地經濟復甦的持續性較預期差，國際環境複雜嚴峻，國內需求顯得不足，經濟回升內生動力未算強，這都是重要原因；此外，內地整體經濟形勢未明朗，中小企的投資信心、居民的大宗消費信心(如商品房)仍遠未恢復，即使旅遊、餐飲等消費板塊有報復式反彈，甚至接近疫情前的水平，對整體經濟的提振始終有限。
若計及4月份PMI及新增貸款等數據，內地弱復甦的經濟畫面就更清晰。對於投資者來說，美國債務上限迫近的威脅，只是市場雜音，最終民主共和兩黨必可達成共識，再提高國債上限。反而，美國利率、通脹的走向，更為市場注視，而目前美聯儲仍然以壓制通脹為首要，不擔心美國陷入嚴重衰退。因此，投資市場是極不明朗。
雖然內地經濟實際處於弱復甦，但內地仍有較多工具去刺激經濟，早前人行已指導存款利率下調，以推動消費、投資等。還有，人行仍有空間降低銀行存款準備金率，再向市場釋出更多流動性。目前，4月的數據只屬個別或單一，不意味內地經濟有愈趨疲弱的態勢。相反，權威的國際金融機構及投行，對內地經濟愈5%的經濟增長，依然具信心。
稍好的是，近期公布季績的科技股如京東(09618)、百度(09888)等，首季都交出較預期好的收入及盈利增長，反映線上零售、廣告等都受惠疫後經濟復常，而當前科企的降本增效行動，仍持續推動盈利表現。雖然科企季績還未能扭轉疲弱的市場氣氛，但至少顯示內地數字經濟、平台生態已回復活力，待整體市場環境明朗化，平台科網股料可領導大市再突破。牛皮市最磨人，也消耗投資意志，散戶惟有保持耐性，靜觀待變。