英皇證券每周策略 - AI熱潮、幣策趨鬆，恆生科指走勢好轉
英皇證券研究部
本週延續反彈，未受內地經濟弱於預期的影響，市場反而加大對內地推出強政策的憧憬。美國最新通脹見兩年低位，美聯儲勢暫停加息；同時，人行意外調低逆回購利率，意味貨幣政策趨鬆。今年以來，受惠AI熱潮，外圍科技股強勢，納指累升逾三成，恆生科指卻大落後，仍微跌。經過4個月的調整，影響科指的負面因素已被消化，進入6月，科指走勢轉佳，亦重上50天平均線，大有追落後的態勢。
自去年底ChatGPT席捲全球，香港也熱炒AI生成概念，惟百度文心一言展示過後，AIGC的熱度反而退卻。然而，美股卻繼續追捧AI，這股熱潮令英偉達的運算及邏輯芯片大賣，推動其股價不斷走高，市值更突破1萬億美元，這隻AI領袖股就是帶領納指大幅跑贏的功臣。
AIGC的持續發展，令投資者逐漸意識到其顛覆性。大量科網公司需要投入資源發展AIGC的能力及應用，以提升營運效率、控制成本及增強用戶體驗。過程中，首先獲益將是提供發展AI的基建企業，如必需計算能力的基礎設施提供商、半導體、數據中心及基礎雲等公司；其次是開發AI的軟件商、應用AI的SaaS服務商；再後就是已融入AI的互聯網平台企業。
美股的AI熱潮反過來讓香港看到如何操作AI概念題材，因此令甚為低迷的科技指數再現回升動力，因為科指成份股中實不乏AI相關股如半導體、數據、雲計算、SaaS及互聯網平台等。雖然本地AI相關股的質素未必及得上美股，也欠由AI業務而來的收益，但本地AI股的相對落後，仍是一大吸引，特別是在中美貨幣政策可能轉鬆的今天，將為恆生科指轉強提供助力。
美國5月消費物價指數回落至4%，見兩年低位，反映通脹漸受控，美聯儲基本利率已達5%-5.25%，每月也減少買債，應足夠再壓低通脹，因此本月暫停加息後，利率停止上升的行情或升溫。至於內地，由於首季強彈後，經濟內生動力欠佳，人行本週已採取行動，先下調逆回購利率10個基點，意味MLF及LPR等指標利率都有下調空間。人行正向市場釋出貨幣政策趨鬆的訊號，存款、貸款利率都在下降，這對資本市場有利、對資產的估值有利、對市場風險胃納的提升有利。
恆生科指已連升三週，並重上50天平均線，走勢轉強，升勢擴大。AI熱潮的推動力，以及中美貨幣政策趨鬆都有利科技股。納指已顯著上升，更顯得香港科指大落後。再者，ATM等重型平台股，其盈利已復甦、收入增長亦轉強，現價估值絕不昂貴，也是科指可以追落後的基礙。五窮之後，六未必絕，耐心迎來科指反彈浪。