英皇證券每周策略 - 經濟方向模糊 炒板塊更明顯
英皇證券研究部
這個星期，恆指在弱成交下作出技術性反彈。環球宏觀經濟狀況模糊，美國利率見頂、衰退臨近及內地通縮隱現，市場看法分歧。而金融市場，無論是外匯、商品以及股債市場，仍相對平穩，反映恐慌情緒的VIX指數，更是持續低迷。雖然經濟方向模糊，但資金操作題材、推動板塊，卻愈趨明顯。今年以來，港股AI熱，以至近期電動車、電動車零部件等，都是很好的例証。
美聯儲6月暫停加息，惟無論會議紀要及近期官員言論，都直指今年仍有最少1至2次的加息空間，年內減息無望，利率料維持高企，時間將較預期更長。在縮表及加息等緊縮貨幣政策滯後影響下，連財長耶倫也終於表示，不排除美國出現溫和衰退。美股上半年牛氣盛，經濟強韌固然讓股市升，即使近期非農數據弱於預期，憧憬利率見頂也推動股市向好。然而，投資情緒強，可維持股市牛氣於一時，惟當經濟感受到高利率、信貸緊縮的壓力時，企業盈利增長減速，將難再支撐估值已高的股市，調整將難以避免。
與歐美經濟面對通脹、緊縮及衰退不同，內地的挑戰卻是經濟復甦不均衡、投資、消費信心不足及通縮隠現。6月CPI再放緩至0%，通脹似有若無，內地會不會形成通縮預期，即物價愈來愈平，導致人們延後消費、延後投資，這對資本市場極為不利。不過，我們無需過度悲觀，當前內地經濟顯得不穩定，與三年疫情有關、與外部需求轉弱有關、與內地調整產業過度槓桿、過度擴張有關。中央仍然有工具去刺激經濟，提振投資及消費信心，包括降準、減息、專項債發行及其他針對性措施等等。
環球宏觀經濟陰晴不定，港股仍處上落格局，惟個別板塊有資金積極操作，亦屬淡市中的亮點，除AI相關股，今年以來最強勢為純電動車股，當中蔚小理，再加上零跑汽車表現強勁，資金並不理會她們仍處虧損及燒錢階段，只著眼於銷售按月回升，以及推出新車型能吸引大量訂單等消息，而中央延長新能源車購置稅補貼政策至2027年也是一大利好。反而，資金對傳統國產、合資車企的取態較保守，即使這些車企近年大力發展電動車。因此，要掌握資金偏好，才能找到焦點板塊。
至近期，電動車愈趨智能化，推動自動駕駛、智能化的汽車零部件成為市場新題材。浙江世寶(1057.HK)、耐世特(1316.HK)在轉向器及自動駕駛系統方面，具智能化潛質，遂吸引資金操作。此外，官方向螞蟻處以罸款，意味針對性的整改告一段，也反映未來將進入常態化監管平台企業。平台經濟是提升經濟質量的核心部份，這板塊將朝更大規模的數字化、人工智能化及國際化的方向發展，因此今年以來大幅落後的平台經濟股，短期也有望成為活躍資的操作對象，值得留意。