英皇證券每周策略 - 經濟低迷信心弱，績優股彈力充足
英皇證券研究部
這星期恆指先試低後回穩，18000水平爭持。市場信心疲弱。美債息高企，美國經濟仍具韌性，意味美國貨幣政策偏緊；相反內地經濟未有改善跡象，各方寄望強政策的刺激，惟中央並不著急，保持戰略定力。地方債、內房危機蔓延，預期仍困擾市場。雖然經濟低迷信心弱，但企業業績卻不是預期的差，因此股市於現水平有更明顯炒股不炒市的氛圍。
本週，人行並無相應調低與按揭利率相關的5年期LPR，令投資者失望。內房產業的債務危機更持續發酵，有房產代理發公開信，指內房商拖欠佣金；也有民營房企表明遭地方政府拖債；市場亦再傳非上市的深圳主要內房商也有債務違約的風險；更甚者，是海外也升級關注內房爆雷，成立工作小組監測事態發展。種種情況表明，內房危機已上升至全球關注的高度，對市場信心將帶來持續的影響。
危機的另一面，卻非全面失控。民營房企確是出現流動性壓力，甚至債務違約，這亦觸發房企的債務重整，而融創(1918.HK)、恆大(3333.HK)等超大型房企，與債權人的重組方案近期已取得進展，若最終成功重組及避過終極清盤，有望為內房產業的復元，踏出重要一步。另一方面，中央則專注保交樓，且引導及支持內銀積極向保交樓項目進行融資。還有，在下調利率方面，現正蘊釀降低存量房貸利率（已做樓宇按揭利率），此舉有望穩定現有業主的信心。若未來在因城施政中，容許供需失衡的城鄉，銷售樓房的價格更具彈性，相信能有效促進行業的資金流轉。是故，內房行業有危機、也有走出困局的空間。
毫無疑問，內地經濟增長動能轉弱，惟看上市企業的中期業績，卻無需過度悲觀。阿里(9988.HK)、騰訊(700.HK)、百度(9888.HK)、網易(9999.HK)及京東(9618.HK)等科網大股，第二季整體表現不俗，收入增長加快，反映互聯網及平台相關經濟，有良好的復甦；經調整盈利均保持20%以上的增長速度，降本增效繼續效揮作用。市場最擔心的平台經濟間的競爭，對盈利的傷害不似預期大。
此外，反映電影票房強勁的貓眼娛樂(1896.HK)、受惠出行報復性復甦的攜程(9961.HK)及性價比高的家品購物店名創優品(9896.HK)都能交出理想業績，績後股價更於高位有所突破，反映具良好執行力的企業，不受整體經濟低迷的影響，是資金所愛。其他如中資電訊、石油石化、餐飲及體育用品等股份，盈利或復甦、或提高派息、或考慮回購等，都是當前投資者看重的基本因素。
因此，即使經濟及信心低迷，港股也非一池死水。可能指數走勢乏善足陳，但個股操作空間不缺，行業如新能源車、主題如平台經濟、AI及能走向國際化的企業等，捧埸的投資者仍會不少。今年九月底是中秋，接著是十月國慶長假，是重點消費的時節，說不定推動新一波內部消費熱，屆時股市就可借消費轉強而回升，經濟低迷期反是低吸優積股的好時機。