英皇證券每周策略 - 情緒偏淡恆指尋底 關注企業季度業績
英皇證券研究部
本週，恆指續試年內低位，中東地緣危機持續，內地則舉行一帶一路第三次會議，美國10年債息突破5厘，都令市場情緒偏淡；與此同時，內地公布三季度經濟數據，整體較預期好，惟美國續擴大收緊對華的晶片管制，加上美國10年長債息率徘徊於高位，好淡因素角力，未能支持大市全面反彈，炒股不炒市趨明顯，而資金主要以季績為操作重點。
內地經濟在一片看淡聲中回穩，雖然首九個月全國房地產投資同比下跌9.1%，內房債務危機仍在發展，但看來內地經濟已按原有軌道復甦，三季度經濟增長4.9%，高於市場預測4.5%，而今年首三季，GDP按年增長5.2%。由於早前中央政策組合拳密集出台，降準、降息的效應逐漸發揮，預期四季度經濟增長不會差於三季度，因此內地應不難達致官方定下的全年5%增長目標。
今年前三季度國內生產總值91.3萬億元(人民幣·下同)，從產業細分看，第一產業增加值5.64萬億元，按年增長4%；第二產業增加值35.37萬億元，增長4.4%；第三產業增加值50.3萬億元，增長6%，反映服務業在復甦中表現最好。值得注意的，單計9月份，社會消費品零售總額按年增長5.5%，比上月加快0.9個百分點，高於市場預期升4.9%，這是零售信心改善的訊號。
還有工業增加值，全國規模以上工業增加值按年增長4%，比上半年加快0.2個百分點，若計及近期公布的出口數據跌幅收窄，一致地反映內地制造業有好轉的趨勢。隨著發達國家去庫存及新興市場需求有所恢復，工業制造及出口的前景將愈趨正面。這情況與制造業的業績也是吻合。
以生產汽車玻璃為主的福耀玻璃(3606.HK)，三季度核心盈利環比增28%至15.33億元人民幣，主要受惠成本控制得宜及利潤率有所擴闊。展望未來，其出口表現及全球市佔率料可望提升，而海運費估計持續下行，純鹼價格亦有望下降，有利其毛利率持續改善。
此外，比亞迪(1211.HK)及比亞迪電子(285.HK)也同步發出盈喜，前者預計前三季度淨利潤同比增長120%-142%；後者預期前三季度股東應占盈利升129%–152%，這同樣反映電動車及相關的高端制造業，今年無論在內銷及出口方面，都有強勁的表現。甚至今年銷售不振的手機板塊，近期股價也有逆市表現，小米正是佼佼者，顯然資金正押注在華為回歸高端手機市場後，將重新刺激安卓手機的需求，相關制造業的最壞時刻已過。
當前，投資信心未完全恢復，更多內房仍面對合約銷售疲弱的狀況，債務危機暫難以化解。然而，不同經濟數據均指向內地經濟正按軌道回升，今年經濟增長達標的機會增加。月底，內地政治局會議將討論經濟，並為明年部署定調，料釋出更多刺激經濟訊號，再加上特首公布施政報告，就穩樓市及活躍資本市場方面，或有針對性措施。因此，港股正蘊釀催化因素，不宜過度悲觀。