英皇證券每周策略 - 認清香港的核心優勢
英皇證券研究部
2023年對中港股市而言，不是容易的一年。恆指走勢全年呈先高後低，直至四季度。雖然內地有不少政策出台，但市場反應冷淡，股市仍不斷受壓，在年內低位整固。這一年，環球股市強者愈強，標普及納斯達克是當中標桿；弱者愈弱，恆指就是明顯例子。強弱勢除反映企業前景預期，也顯示投資者對經濟前景的評估、對中港股市風險偏好的變化及對香港作為國際金融中心的信心。
毫無疑問，地緣政治風險是難以量化，更無從預測，無論是以巴、俄烏以至中美之間的大國角力，都會讓投資感到形勢複雜，難以評估。資金的應對策略，顯然是減少相關受影響區域的配置、提高風險溢價要求及壓低估值，所以中港股市雖然處疫後復常、經濟反彈及企業盈利改善，股市卻反覆回落，就不難理解，因為在中美長期競爭中，供應鏈在重塑、內地經濟結構在調整及環球資金配置在改變，均對中港股市構成負面影響，需時予以消化。
至於香港作為國際金融中心，近期是備受質疑，港股總市值被印度超越、新股集資金額滑落及企業管治的排名落後於競爭對手，而港交所近年的日均成交也在萎縮當中，種種跡象都好像指向香港作為國際金融中心的地位正有所動搖。然而，問題需正視，惟我們也必須認清香港的核心優勢。
有指香港愈來愈像內地一個普通的城市，不過香港有三個非常獨特的優勢，一直都沒有改變。首先，香港仍是一個資本完全自由流動的地方，資金隨時匯入匯出，只要沒有犯法，就不受限制。每當股市下跌，坊間就說港股是外資的提款機；換個角度看，能做到隨時提款的功能，不就是反映其信譽、效率及市場深度均屬一流嗎，那就是金融中心必備的條件，而這條件直至今天絲毫未變。
其二是香港法律依然是奉行普通法，擁有不受干預的司法體系及終審制度，政府在官司中不一定贏、普通市民在司法覆核的官司中不一定輸。普通法作為司法原則，更有利於商業、金融的長遠發展。因此，公認的國際金融中心如紐約及倫敦，都是以普通法為司法原則，也深受國際投資者的信賴。香港具有深厚普通法的歷史、案例及人材，法律基建穩固及完備，自然而然地可確保香港作為國際金融中心的地位鞏固。
其三，香港是非常國際化的大都會，全球頂尖的國際銀行、資產管理及保險等公司均在港設營運據點；甚至大學教育，近年也愈趨國際化，多間本地大學擠身全球百大頂尖大學之中，反映其學術及科創地位。由此可見，香港的國際金融中心地位不單並無失色，一時的低迷只反映當時宏觀政治、經濟的起伏，不意味香港的基本面、策略定位的弱化。假以時日，香港仍是於東亞時區內唯一能真正聯通內地、面向國際的金融中心。