特朗普關稅 俄烏戰爭談判等不確定性帶動金價

經紀業務總裁 葉佩蘭

紐約商品期貨交易所（COMEX）(4月)黃金期貨周三(2月19日)收跌1.7美元或0.1%，報2,951美元/盎司，並持續在高位整固，受特朗普關稅計畫以及俄烏戰爭談判的不確定性帶動避險需求，料金價仍然強勢。

美俄高級官員於周二（2月18日）在沙烏地阿拉伯首都利雅德舉行首次會談。出乎市場預料，由美國國務卿魯比奧與俄羅斯外交部長拉夫羅夫領銜的會談，在促進俄烏停火談判方面取得一定進展。雙方決定成立談判小組，以推動烏克蘭衝突的解決，並恢復駐美及駐俄大使館的人員配置，以利未來對話及領導人高峰會。拉夫羅夫表示，雙方"不僅互相傾聽，且聽見了對方"，認為美方開始更好地理解俄方立場。

然而，特朗普在會後重申克里姆林宮的戰爭觀點，甚至聲稱是烏克蘭先向俄羅斯開戰，並批評烏克蘭未能"達成協議"實現和平。他亦再次建議烏克蘭舉行總統大選。烏克蘭總統澤連斯基原定於2月18日訪問沙烏地阿拉伯，最終決定推遲行程，並強調烏方對美俄會談"不參與、不承認"的立場。

關稅方面，美國總統特朗普昨日（18日）表示，計劃對進口汽車徵收約25%關稅，並對半導體及藥品等產品實施同等稅率，為國際貿易再添變數。他上週五提到，汽車關稅最快將於4月2日生效。此外，特朗普透露，藥品與半導體關稅將從25%或以上開始，並於一年內大幅提高，但未明確公佈實施日期。自上月就任以來，特朗普已對中國進口商品加徵10%關稅，並宣布對墨西哥商品及加拿大非能源進口品徵收25%關稅，惟延後一個月實施。此外，他亦計劃自3月12日起對所有進口鋼鋁徵收25%關稅，並取消對加拿大、墨西哥及歐盟等貿易夥伴的豁免政策。

實物需求方面，世界黃金協會報告2月19日報告表示，1月份中國黃金ETF（交易所交易基金）轉為淨流出，減少28億元人民幣（約3.99億美元），持倉量下降4.7噸至110噸，資產管理規模降至700億元人民幣（98億美元）。投資者主要在春節前獲利了結，避開市場波動。中國人民銀行連續第三個月增持黃金，1月新增5噸，總儲備達2,285噸，佔外匯儲備5.9%，持續強化市場信心。

報告表示，受春節前季節性補貨影響，1月上海黃金交易所黃金提貨量雖有所回升，但與去年同期相比仍下降54%，且低於近十年平均，顯示高金價對黃金首飾需求的壓力。2024年中國黃金進口總量為1,225噸，較上年度下降14%，也低於疫情前五年均值（1,460噸），與全年黃金消費下降10%趨勢一致。

而在印度市場，儘管珠寶需求低迷，投資需求仍然強勁，黃金ETF在1月吸引375億盧比（4.35億美元）資金流入，創下歷史最高紀錄，使其資產管理規模增至518億盧比（60億美元），總持倉達62.4噸。投資者主要受地緣政治風險、通膨擔憂及印度股市疲軟影響，轉向黃金避險。

印度央行在12月短暫暫停後，1月增持2.8噸黃金，使總儲備達879噸，顯示央行持續外匯儲備多元化趨勢。2024年全年，印度央行共購買72.6噸黃金，成為全球第三大央行買家，黃金佔外匯儲備比例從2024年1月的7.7%升至2025年2月的11.31%。由於高金價抑制需求，1月印度黃金進口量降至六個月來最低，進口額為26.8億美元，較12月大幅下降43%。

全球最大黃金ETF道富財富黃金指數基金（SPDR Gold Shares, GLD）19日黃金持有量增加6.88公噸至869.94公噸，建議投資者在2926.5美元/盎司購(4月)期金，目標價2997.3美元/盎司，止損點設置在2887.3美元/盎司。
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