貿易緊張降溫 料油價將再度走強

經紀業務總裁 葉佩蘭

紐約商業交易所（NYMEX）6月原油期貨周三(5月14日)收跌0.52美元，報63.15美元/桶，因上週美國原油庫存意外增加350萬桶。不過，油價受中美貿易緊張降溫的激勵下，料油價將持續走強。

美國和中國周一宣布，中美雙方達成暫時性貿易協議，雙方同意暫停最近幾周對彼此征收的115%附加稅，為期90天。美國將把今年4月對中國進口商品加徵的額外關稅，從原本的145%下調至30%；而中國對美國進口商品的關稅，則將從125%降至10%，暫停關稅將由5月14日起生效，

雖然休戰協議僅三個月，但這是貿易戰開始以來首見的具體降溫行為。荷蘭國際集團（ING）分析師報告表示：「這次降溫的幅度超出預期，也代表對未來前景的升級，儘管後續談判過程仍可能充滿挑戰。」美國美聯儲理事阿德麗安娜‧庫格勒（Adriana Kugler）表示，這項貿易協議可能會降低美聯儲為刺激經濟而降息的必要性。

除此之外，英國和美國同樣就兩國間部分商品的關稅達成協議。特朗普總統對世界各國進口產品徵收10%的關稅仍然有效，並且仍然適用於進入美國的大多數英國商品。但該協議降低或取消了英國部分出口產品的關稅，包括汽車、鋼鐵和鋁。而英國則同意將其關稅從5.1%降至1.8%，並為美國商品提供更大的市場准入，消息不斷刺激市場預料全球貿易戰降溫。

全球第三大油田服務公司貝克休斯（Baker Hughes Inc.）報告表示，截至5月9日，美國石油與天然氣探勘井數量較前週減少6座至578座，創下今年1月以來的新低，為連續第二週減少。其中，主要用於頁岩油氣開採的水平探勘井數量較前週減少1座至522座。探勘活動的增減會反映未來的石油產量，通常有3-6個月的落差，貝克休斯統計的探勘井是指為開發以及探勘新油氣儲藏所設的鑽井（鑽機）數量。

彭博社5月13日報導，以目前價格來看，美國頁岩油產量很可能已經達到峰值。由於低油價迫使頁岩公司削減支出，美國總體石油產量增長可能已觸頂，但產量大幅下滑的情況不太可能出現。美國產油對市場至關重要，因OPEC+產油國聯盟的增產速度超預期，而貿易戰導致需求增長放緩，因此頁岩油成了市場的主要調節者。

西方石油公司（Occidental Petroleum Corp.）執行長霍拉布（Vicki Hollub）上週對投資者表示，「我們原本預計美國總產量會在2027至2030年間觸頂，但現在看來，峰值可能會來得更早。」
對頁岩油來說，小幅價格變動的影響非常大：產量激增與產量下滑之間的差距，有時僅在每桶10至20美元之間。每桶50美元時，許多公司面臨財務災難、產量自由落體；55美元勉強能活；60美元情況不佳但仍有現金流、產量維持；65美元則恢復鑽井；而70美元時，整個產業獲利爆棚、產量飆升。

此外，美國能源部月報預測美國今年原油日產量將達1,342萬桶，低於此前預測的1,351萬桶；2026年產量將升至1,349萬桶，同樣低於先前預測的1,356萬桶。報告預估美國西德州原油2025年平均價格將為每桶61.81美元，較先前預測下調超過2美元。2025年布蘭特原油價格預測下調至每桶65.85美元，低於此前預測的67.87美元，建議投資者可於60.40美元/桶時購WTI原油（7月)期貨，目標價64.12美元/桶，止損58.47美元/桶。