觀望供需情勢 原油價格輕鬆走弱

經紀業務總裁 葉佩蘭

紐約商業交易所（NYMEX）7月原油期貨周三(5月21日)收跌0.46美元，報61.57美元/桶，現時市場觀望中國經濟前景的影響，以及OPEC+石油增產所帶來影響。

石油輸出國組織與盟國 (OPEC+) 自 4 月起啟動備受矚目的石油增產計畫，但初期步伐相當謹慎。根據該組織周三 (14 日) 公布的最新月報，8 個承諾增產的國家當月僅合計增產 2.5 萬桶 / 日，遠低於原訂的 13.8 萬桶 / 日。沙烏地阿拉伯作為 OPEC + 的領導國，4 月按計畫實施增產，但包括哈薩克、伊拉克等過去超產的成員國因需履行補償性減產承諾而減少供應。沙國持續施壓要求成員國嚴格遵守配額規範，並主導將 5 月和 6 月的增產幅度大幅提高至每月 41.1 萬桶 / 日，增產速度為原計畫的三倍。

據媒體引用多位OPEC+代表和知情人士透露，OPEC+此次增產不僅為了懲罰超產盟友，更意在與美國頁岩油生產商爭奪市場份額。數據顯示，OPEC在全球石油市場的主導地位正逐步削弱。 OPEC產量份額從十年前的40%降至今年不到25%，而美國份額則從14%上升至20%。過去十年，美國將全球石油產量份額從15%提高到22%，而俄羅斯和沙烏地阿拉伯的份額卻在萎縮。

不過，與十年前OPEC發動的價格戰不同，如今美國頁岩油生產商處於更脆弱的位置。
美國頁岩油最優質區塊已被大量開採，生產商轉向次要區域導致成本上升，通膨進一步加劇了這一趨勢。根據達拉斯聯邦儲備銀行對德州、新墨西哥州和路易斯安那州100多家油氣公司的第一季調查，頁岩油生產商現在需要65美元/桶的油價才能獲利鑽探。相較之下，沙烏地阿拉伯的生產成本僅3-5美元/桶，俄羅斯為10-20美元/桶。

此外，OPEC+內部也不是團結一致。路透報導，中亞國家哈薩克(Kazakhstan)無視石油出口國組織及盟友(OPEC+)要求其減產的壓力，5月初以來日均原油產量增加2%，4月產量雖然回落3%，但這兩個月產量都超越OPEC+的配額規定。消息人士透露，哈薩克5月1日至19日的日均油氣產量為186萬桶油當量；4月日均產量報182萬桶，3月為188萬桶。根據OPEC+規定，哈薩克5月產量配額只有148.6萬桶，4月為147.3萬桶。哈薩克一直聲稱，違反OPEC+配額是因為要把國家利益放在首位。當地的油田主要由西方國家的大型能源公司開採，哈薩克不希望限制油商的開採計劃。

隨著沙烏地阿拉伯與其他石油輸出國組織與盟國 (OPEC+) 成員國加速解除減產措施，國際能源署 (IEA) 在最新報告中指出今年全球原油供應成長將超過先前預期。IEA 預測，全球石油供應預估在2025年平均增加每日160萬桶，達到每日1.046億桶，並在2026年再增加每日97萬桶。非OPEC+產油國今年仍將增加每日130萬桶，明年則增加每日82萬桶。此外，IEA 又預期全球石油需求增長預計將從2025年第一季的每日99萬桶放緩至全年剩餘時間的每日65萬桶，原因是經濟阻力和創紀錄的電動車銷售抑制了使用量，2025年和2026年的需求增長預估平均為每日74萬桶和76萬桶，建議投資者可於61.26美元/桶時沽WTI原油（7月)期貨，目標價57.29美元/桶，止損64.31美元/桶。