地緣政治緊張 市場仍估為暫時影響

經紀業務總裁 葉佩蘭

紐約商業交易所（NYMEX）7月原油期貨周二(6月3日)收漲0.89美元，報63.41美元/桶，升幅因俄羅斯與烏克蘭之間持續的地緣政治緊張局勢拉高油價。不過，有分析認為地緣政治因素對油價上漲的溢價微乎其微，經濟不確定性加劇，可能影響需求，加上產油國第三季再度增產，今年剩餘期間油價仍看跌。

綜合外媒報導，烏軍週末成功對俄軍發動「蜘蛛網」襲擊行動，走私117架無人機深入俄羅斯四處空軍基地（其中一個基地位於西伯利亞），炸毀41架俄軍轟炸機，一夕摧毀俄國約三分之一的戰略轟炸機，堪稱俄版「珍珠港事件」。不過，分析人士認為這波油價漲勢難持久。SPI Asset Management合夥人伊尼斯(Stephen Innes)表示，油市似乎突然想起了地緣政治風險的存在，但地緣政治危機的套利往往不會持續太久。

此外，石油輸出國組織及其產油盟國(包括沙地阿拉伯、俄羅斯、伊拉克、阿拉伯聯合大公國、科威特、哈薩克、阿爾及利亞和阿曼）恰好於週末同意將於七月合計增加41.1萬桶/日的產量，這將是連續第三個月增產41.1萬桶/日。按照計畫，從今年四月到七月底，八國合計將增加140萬桶/日的供應，不惜壓低油價搶攻市佔、逼退美國頁岩油商；

自2022年以來，OPEC+一直在壓抑供應，以支撐油價。所有成員共減產200萬桶/日，八個成員自願減產165萬桶/日，這兩項減產計劃預計將持續至2026年底。後來同一組八個成員又自願增加減產220萬桶/日。這些減產措施如今正逐步被解除。

八國最初宣布今年解除自願減產計劃時，其目標是在2025年4月至2026年9月期間，每月增加約13.7萬桶/日。但以目前的速度，到2025年9月底，將很可能已恢復所有220萬桶/日的減產產量，比預期提前一年。快速解除減產主要由沙烏地能源部長阿卜杜勒阿齊茲·本·薩勒曼（Abdulaziz bin Salman）推動，他認為減產負擔分配已不再公平，沙國承擔了減產的大部分，而其他OPEC+成員則持續超額生產，減少了整體減產的效果。

對於同時發表的消息，Strategic Energy & Economic Research總裁林奇(Michael Lynch)認為，地緣政治因素對油價上漲的溢價微乎其微，經濟不確定性加劇，可能影響需求，加上產油國第三季再度增產，今年剩餘期間油價仍看跌。

美國能源情報署（EIA）最新出爐的報告顯示，截至5月30日當週，美國商業原油庫存較前週減少430萬桶至4.361億桶，較過去五年的同期平均值下降7%。美國石油協會（API）前一日公布的數據為減少330萬桶，而路透社調查的預估為減少100萬桶。上週美國原油庫存明顯滑落，主要因煉油廠預期夏天開車旺季來臨而增產。EIA報告顯示，當週美國煉油廠日均原油加工量較前週增加67萬桶至1,700萬桶。煉油廠產能利用率較前週躍升3.2個百分點至93.4%。汽油日均產量900萬桶，蒸餾油日均產量500萬桶。

然而，美國近期汽油消費需求不如預期強勁。作為需求指標，美國過去四週日均油品供應量為1,980萬桶，較去年同期略減0.9%；其中，汽油日均供應量年減3.1%至880萬桶，蒸餾油日均供應量360萬桶，較去年同期下降4.3%，航空煤油日均供應量年減2.2%。美國當週汽油庫存激增520萬桶至2.283億桶，較過去五年同期平均值下降1%；蒸餾油庫存增加420萬桶至1.076億桶，較過去五年同期平均值驟降16%。路透社的調查原先預估上週美國汽油庫存將增加60萬桶，蒸餾油庫存增加100萬桶，建議投資者可於62.76美元/桶時沽WTI原油（7月)期貨，目標價59.34美元/桶，止損64.31美元/桶。