美聯儲維持利率不變 中東局勢緩解短線獲利賣壓

經紀業務總裁 葉佩蘭

紐約商品期貨交易所（COMEX）黃金(6月)期貨周三(6月18日)收盤上跌1.2美元報3,408.1美元/盎司，此前市場因對中東局勢的擔憂有所緩解，引發短線的獲利了結賣壓。

美聯儲官員在周三(6月18日)決定維持利率在4.25%至4.5%的區間不變，為今年下半年可能降息留下了空間，這是美聯儲貨幣政策會議連續第四次決定維持利率不變，此前美國總統特朗普在當天早些時候先發制人地抨擊了這項受到廣泛預期的利率決定，並呼籲大幅降息1至2.5個百分點。值得關注的是，鮑威爾對近期就業和通膨數據以及後續關稅驅動的通膨風險的看法：會議聲明上，相較5月，主要變化集中在美聯儲對於未來不確定性和風險的判斷減弱，但依舊不樂觀。這主要緣於貿易談判的加速以及中美的階段性緩和。其中，美聯儲對經濟前景不確定性的表述從「進一步增加」修改為「已經減弱，但仍然偏高」；並刪除了有關「失業率上升和通膨上升的風險已經增加」的表述。

記者會上鮑威爾繼續強調關稅帶來的通膨風險以及降息的數據支撐不足。一方面，鑑於當前貿易、財政等政策具有不確定性，儘管當前的關稅預期有所下滑，但其對通膨的影響可能會更加頑固，要防止物價水準的一次性上漲成為持續的通膨問題；另一方面，當前最重要的是仍然保持耐心，等待後續經濟數據的進展再做決定，對降息整體維持中立和觀望態度。

此外，相較3月，6月點陣圖明顯偏“鷹派”，但是分歧也更大。雖然整體依舊維持2025年降息2次的指引不變，但預計全年不降息的官員增加3人至7人（僅略低於預計降息2次的8人），這也間接反映出美聯儲內部對於通膨和就業哪個風險更大之間存在較大分歧。

另一方面，以色列與伊朗的空中戰爭已進入第五天，美國總統特朗普表示，他希望就伊朗核爭議達成一個「真正的終結」，並暗示可能會派遣美國高層官員與伊朗會面。美國銀行（Bank of America）貴金屬團隊（由Michael Widmer領導）報告表示，中東地緣政治混亂不太可能成為支撐金價的長期動力，稱雖然黃金歷來是避險資產，但事件驅動型買盤通常難以持久。

需求方面，根據世界黃金協會（WGC）的年度調查，有創紀錄的95%的央行受訪者預期，未來12個月央行的黃金儲備將進一步增加，為該項調查自2018年設立以來的最高比例。各國央行預期今年將繼續增持黃金，並預計未來五年其美元資產的佔比將下降。約四分之三的受訪者預期，央行持有的美元資產將在未來五年減少。此次調查共收集來自70多家央行的回應。

歐洲央行稍早的報告指出，央行對黃金的購買熱潮，使黃金在2024年成為全球第二大儲備資產。歐洲央行表示，央行目前的黃金儲備接近1960年代的水平，再加上金價飆升，黃金在價值層面上已僅次於美元，成為各國央行持有的第二大儲備資產。2023年，黃金與歐元在全球官方儲備中所佔比例大致相當，約為16.5%。到了2024年，黃金比例升至19%，而歐元則降至16%；美元則佔47%。

央行持有黃金與外匯等流動性資產，用以對抗通膨並分散風險。在經濟壓力時期，這些儲備也可出售以支撐本國貨幣。黃金被視為具長期價值且能抵禦波動的資產，目前央行約佔全球黃金需求的20%以上，高於2010年代的約10%。歐洲央行表示，調查數據顯示，對於擔憂制裁與國際貨幣體系中主要貨幣角色衰退的新興與發展中國家而言，黃金愈發具有吸引力，建議投資者在3393.5美元/盎司沽(8月)期金，目標價3296.3美元/盎司，止損點3472.3美元/盎司