玉米產能高企 建議逢高做空玉米

經紀業務總裁 葉佩蘭

芝加哥期貨交易所（CBOT）12月玉米期貨周二(8月19日)收盤下跌0.8%至每英斗4.0325美元，因預期美國作物豐收，以及特朗普正促成俄烏達成協議的影響。

美國農業部（USDA）於8月12日發布的月度報告預測，本年度玉米產量預計將達到創紀錄的167億蒲式耳，單產亦有望創下歷史新高，達每英畝188.8蒲式耳。同時，大豆單產被上調至每英畝53.6蒲式耳，接近歷史最高水平，但總產量因播種面積下調而減少4,300萬蒲式耳，至42.92億蒲式耳。

報告顯示，玉米播種面積較上月預估增加210萬英畝，而大豆播種面積則減少250萬英畝。這一種植結構的調整被認為是推動玉米產量創新高的關鍵因素。伊利諾伊州商品經紀與研究公司艾倫戴爾（Allendale, Inc.）首席策略師Rich Nelson指出：“本次報告中玉米麵積的調整幅度為歷年8月報告之最，大豆麵積的調整幅度位居歷史第二。”

USDA將2025/26年度玉米產量預估大幅上調逾10億蒲式耳，由157.05億增至167.42億蒲式耳，顯著高於2023/24年度153.4億蒲式耳的前歷史紀錄。玉米種植面積預估調高210萬英畝，至9,730萬英畝；收穫面積預估也由7月的8,680萬英畝提高至8,870萬英畝。 USDA國家農業統計局作物處代理主管Anthony Prillaman在簡報會上表示：“就本生長季迄今情況來看，多個州單產有望創出歷史新高並不令人意外。”

然而，儘管USDA報告對玉米產量給予樂觀預估，近期社交媒體上流傳的有關授粉異常、籽粒缺失的田間照片引發了市場擔憂。圖片顯示，部分玉米因「穗頂包裹過緊」導致授粉不均及穀粒發育不全。普渡大學作物專家Quinn認為，此問題可能與生長期間氣溫劇烈波動及伴隨的降雨有關，也可能涉及某些玉米雜交種的遺傳特性──這些品種雄穗較大，但抽出不暢。他表示已接獲至少八個州（包括堪薩斯州和伊利諾州）的相關回饋，但同時強調目前尚難以評估其對全國總產的實質影響。

目前市場密切關注本週啟動的年度「專業農民作物考察」（Pro Farmer Crop Tour），以獲取獨立、實地的作物評估數據。考察團隊由交易員、分析師及記者組成，將穿越從俄亥俄至南達科他的主產區，詳細記錄玉米和大豆的生長狀況，包括作物規模、病蟲害及雜草壓力等，並藉此推估全國產量潛力，其結果常被視作驗證USDA預測的重要參考。

出口方面，USDA 8月18日公佈的周度出口檢驗報告顯示，截至8月14日當週，美國玉米出口檢驗量為1,050,715公噸，佔穀物出口總量的52%，較前週減少31%，較上年同期下降14%。主要出口目的國為墨西哥（378,623公噸）、日本（173,524公噸）及韓國（132,653公噸）。自9月開始的2024/25年度以來，美國玉米出口檢驗量累計達64,219,596公噸，年增28%。在8月供需報告中，USDA將2024/25年度玉米出口預估上調178萬公噸至7163萬公噸，2025/26年度出口預估上調至500萬公噸至7,303萬公噸。

現時整體策略以逢高做空玉米為主軸，任何因天氣或考察題材引發的技術反彈，皆是建立空頭部位的機會。同時，可操作「多大豆、空玉米」的套利組合，以從兩者基本面強弱分化中獲利。交易者須緊盯本週「專業農民作物考察」（Pro Farmer Crop Tour）的最終結果，此為驗證產量預期、觸發市場波動的關鍵數據建議投資者可於4.014美元/英斗 沽玉米(12月)期貨，目標價3.872美元/英斗,止蝕4.102美元/英斗。