避險需求帶動 黃金價格突破4,000美元

經紀業務總裁 葉佩蘭

紐約商品期貨交易所（COMEX）12月黃金期貨周三(10月7日)收漲28.1美元，報4004.4美元/盎司，續創歷史新高，升幅主要因降息預期及政府持續關門帶動避險需求。

在中東地區，以色列對卡塔爾首都多哈的襲擊事件引發市場震盪。以色列軍方證實，其於9月9日對身處多哈的哈馬斯領導層發動了「精確打擊」，目標是哈馬斯高級官員哈利勒·哈亞的辦公室。襲擊發生時，哈馬斯領導層正在討論停火提案。此事立即招致卡塔爾外交部的強烈譴責，稱其「違反國際法並對居民安全構成嚴重威脅」。白宮方面表示，美軍是在襲擊「前一刻」才接到通知，並稱此舉「無助於以色列或美國的目標」。受此消息影響，現貨黃金在事件當日跳漲約30美元，刷新歷史高點。

同時，北約與俄羅斯的緊張關係亦顯著升級。北約於本週二（9月23日）正式警告俄羅斯，將動用一切必要軍事及非軍事手段進行自衛，以回應俄方近期對北約盟國愛沙尼亞、波蘭和羅馬尼亞領空的挑釁與侵犯行為。此舉顯示烏克蘭戰爭的外溢風險正在升高，地緣政治不確定性進一步加劇。這些事件共同導致全球避險情緒急遽升溫。被稱為「恐慌指數」的VIX指數在本週後半段顯著飆升，從週初的約13水平一度躍升至18以上。

美聯儲方面，美聯儲於9月會議上如期啟動降息周期，但後續釋放的訊號卻偏向鷹派。根據會議聲明，美聯儲將聯邦基金利率目標區間下調25個基點，這是今年以來的首次降息。然而，會後公布的點陣圖顯示，19位官員中有10位預計2025年內不會再進一步降息，或僅再降息一次（25個基點）。

此外，美聯儲主席鮑威爾在本週的公開言論中試圖淡化市場對連續降息的預期。他強調，美聯儲需要在後續會議中「平衡高通膨與就業市場疲軟的雙重風險」，並指出「過於激進的寬鬆政策可能導致抗通膨任務未竟而需被迫轉向」。其言論基調謹慎偏鷹派，暗示美聯儲將依數據行事，不急於開啟全面的寬鬆周期。值得注意的是，鮑威爾本週亦罕有評論股市，指出「其估值相當高」。此言論引發市場對金融市場穩定性的關注，若股市出現調整，可能促使部分資金轉向黃金等避險資產，從而為金價提供潛在支撐。

在經濟數據方面，本週焦點集中在即將公布的美國8月個人消費支出（PCE）物價指數。由於此前公布的8月PPI和CPI數據基本符合預期，市場預期8月PCE指標可能顯示通膨進一步降溫。若數據證實通膨放緩，將強化市場對美聯儲年內繼續降息的預期，對金價構成利好。勞動力市場數據則顯示初請失業金人數維持低位，表明就業市場仍具韌性，這與鮑威爾的評估相符，賦予美聯儲更多觀望的耐心。

根據CME FedWatch Tool的數據，截至9月24日，市場對美聯儲後續會議的利率預期已發生顯著變化：對於10月會議，維持利率不變的概率高達88.5%；對於12月會議，維持利率不變的概率為55.2%，降息25個基點的概率為41.5%；市場普遍預期首次降息可能延後至2025年1月會議。這種預期的調整推高了美元指數和美國公債收益率，增加了持有黃金的機會成本，成為抑制金價上行的主要力量。

綜合本週各項因素，黃金市場正受美聯儲政策與地緣政治風險帶動，尤其中東危機的爆發和北約-俄羅斯緊張關係的升級，為市場注入了巨大的不確定性，重新點燃了黃金的避險光芒，推動金價創出歷史新高，建議投資者可於3741.3購美元/盎司(12月)期金，目標價3825.6美元/盎司，止蝕3696.1美元/盎司。