加沙停火協議簽署 黃金價格續創新高

經紀業務總裁 葉佩蘭

紐約商品期貨交易所（COMEX）12月黃金期貨周三(10月15日)收漲38.2美元，報4201.6美元/盎司，續創歷史新高，市場現在關注加沙停火協議後的進一步發展。

本周最受矚目的地緣政治事件，無疑是加沙停火協議的執行與其後續發展。根據報道，當地時間10月13日，美國總統特朗普和以色列總理內塔尼亞胡宣布加沙戰爭已結束。此次停火的第一階段協議已於10月9日正式生效，其核心內容包括停止敵對行動、以色列軍隊後撤至協議約定的"黃線"、哈马斯釋放全部20名在世被扣押人員，以及以色列釋放1986名巴勒斯坦被扣押人員。

這份停火協議的達成，美國總統特朗普的角色被普遍認為是關鍵的。他提出的"20點計劃"並運用其影響力促使雙方達成協議。然而，必須清醒地認識到，這份協議本質上是一份"停火"而非"和平協議"。它為飽受戰火蹂躪的加沙地帶帶來了亟需的人道主義喘息機會，人員的釋放與返鄉也帶來了片刻的歡欣與慰藉。但是，協議中存在的大量模糊地帶和未決問題，為其未來蒙上了一層不確定性的陰影。

停火協議的脆弱性與潛在風險主要體現在以下幾個方面：首先，關鍵細節如哈马斯是否會解除武裝、以色列軍隊的完全撤軍時間表，以及戰後加沙地帶如何建立新的治理機構等，均未得到明確界定。其次，協議的執行在初期就已出現裂痕。例如，哈马斯在歸還已故人質遺體方面出現延遲，而以色列則因此將進入加沙的援助物資減半，並未重新開放拉法口岸作為回應。此外，哈马斯武裝成員在街頭重新出現並鞏固權力，以及以色列國防軍在停火後仍在特定規則下造成巴勒斯坦人傷亡的事件，都顯示出地面局勢依然緊張，且存在誤判與衝突再度升級的風險。

因此，儘管加沙停火協議在表面上降低了一個主要的地緣政治熱點溫度，但由於其內在的脆弱性和不穩固的基礎，它並未從根本上消除該地區的不穩定因素。對於金融市場而言，這意味著地緣政治帶來的避險情緒只是暫時被壓制，而非徹底消散。一旦協議出現反覆，市場的避險情緒很可能會迅速回升。

在黃金市場的另一端，主導因素依然是美聯儲的貨幣政策預期。本周，市場對於美聯儲在年內降息的預期保持穩定。根據之前的市場預期，到年底累計降息50個基點的概率維持在较高水平。這一寬鬆的貨幣政策預期，持續降低了持有黃金（這種非生息資產）的機會成本，從而對金價構成了重要支撐。
綜合來看，在報告周期內，黃金市場處於一個相對複雜的環境中。一方面，加沙地帶達成停火協議，這一地緣政治風險的降溫在某種程度上緩解了市場的避險需求，限制了金價的短期上行空間。然而，正如前文所述，該停火協議基礎脆弱，前景存在諸多不確定性，這使得地緣政治的潛在風險並未遠去。與此同時，美聯儲維持的降息預期以及黃金投資需求的穩定，共同為金價提供了堅實的基礎。因此，黃金市場在當前階段呈現出一種多空因素相互交織的平衡狀態。
對於後市的展望，投資者仍需密切追蹤兩條主線：一是中東停火協議的後續執行情況以及是否會出現新的地緣政治風險事件；二是美聯儲貨幣政策路徑的清晰度以及美國關鍵經濟數據的表現。任何一方面的意外發展，都可能打破目前的平衡，引發黃金價格的新一輪方向性運動，建議投資者可於4182購美元/盎司(12月)期金，目標價4298.3美元/盎司，止蝕4016.3美元/盎司。