國際黃金創2020年8月來最大單日跌幅 或再現買點

經紀業務總裁 葉佩蘭

紐約商品期貨交易所（COMEX）12月黃金期貨周二(10月21日)收跌5.5%，報4115.6美元/盎司，創 2020年8月以來最大單日跌幅。

本次金價的歷史性高點與隨後發生的劇烈暴跌，並非由單一事件所觸發，而是技術面、地緣政治與關聯市場三方面因素同時轉向所形成的一場完美風暴。首先，最直接的衝擊來自於技術面的嚴重超買與龐大獲利了結賣壓的湧現。金價在短短數週內急速攀升，屢創歷史新高，這種陡峭的漲勢使得多項技術指標進入了極端區域。根據市場分析，金價在暴跌前已觸及三倍標準差的上限，這在統計學上意味著價格已遠遠偏離其正常波動區間，呈現出顯著的超買狀態。

與此同時，自9月以來的這波漲勢積累了數量驚人的獲利盤，這些投機性多頭頭寸的持倉成本極低，一旦市場出現任何風吹草動或上漲動能減弱的跡象，持有者便傾向於立即賣出以鎖定利潤，這種集體性的獲利了結行為如同雪崩一般，迅速演變成一場恐慌性拋售，放大了價格的跌幅。

其次，驅動本輪黃金多頭行情的重要引擎——地緣政治風險，在本週出現了顯著緩和的跡象，導致市場的避險情緒降溫，從而削弱了支撐金價的關鍵支柱。具體而言，在俄烏戰爭方面，法國總統府發布的一份聯合聲明稱，歐洲領導人「強烈支持」美國總統在烏克蘭問題上的立場，即呼籲俄羅斯與烏克蘭立即實現停火，這為持續已久的衝突帶來了潛在的和平曙光，緩解了投資者對於戰事進一步升級的憂慮。在中東地區，哈馬斯與以色列之間的緊張局勢並未出現進一步的惡性情勢發展，區域衝突有緩和的趨勢。

此外，在國際經貿領域，中美之間傳出了一些積極的信號，雙方關係呈現出某種程度的解凍跡象。這一系列地緣政治與國際關係的正面發展，共同降低了全球市場的不確定性，使得黃金的避險吸引力在短期內大幅減弱，促使資金從黃金市場流出，轉向風險更高的資產。

第三重衝擊則來自於關聯市場的變化，特別是美元指數的強勢走高。美元與黃金在國際金融市場中通常呈現負相關性，即美元升值會使得以美元計價的黃金對於其他貨幣的持有者而言變得更加昂貴，從而抑制需求並打壓金價。本週，由於市場對聯準會降息預期的重新定價以及美國經濟數據的相對強勁，美元指數一路攀升至98.90的高位，創下了自8月5日以來的新高。美元的走強無疑給黃金市場帶來了沉重的下行壓力。

對於本次回調，瑞士寶盛新世紀思維研究部主管Carsten Menke認為，10月17日市場資金對黃金的拋售是潛在盤整的起點，而非趨勢性回檔。鑑於近期市場的急速上漲，出現盤整並不罕見，反而應視為健康跡象。恆泰期貨總經理助理顧勁濤認為，黃金價格的回檔屬於正常現象，並不會改變中長期內的上升趨勢。儘管中美貿易關係近期出現了一些緩和跡象，但中美之間的貿易問題尚未徹底解決，建議投資者可於4070.2購美元/盎司(12月)期金，目標價4178.4美元/盎司，止蝕3961.5美元/盎司。