Fed鷹派降息壓制金價，但長期結構性支撐仍在

經紀業務總裁 葉佩蘭

紐約商品期貨交易所（COMEX）12月黃金期貨周二(10月28日)收跌0.9%，報3983.1美元/盎司。過去一週受地緣政治緩和、美聯儲貨幣政策及市場技術面調整等多重因素影響，金價出現顯著回調，一度跌破4000美元/盎司整數關口。

本週黃金市場最核心的影響因素來自美聯儲的貨幣政策動向，美聯儲於10月29日宣布降息25個基點，將聯邦基金利率的目標區間從4.00%-4.25%下調至3.75%-4.00%。這是美聯儲一年來首次連續第二次會議決定降息，符合市場普遍預期。不過會議結果顯示，美聯儲內部存在明顯分歧，其中兩名FOMC委員對降息決定投下反對票，新任理事米蘭支持更激進的降息50個基點，而堪薩斯城聯儲主席施密德則支持維持利率不變。鮑威爾在會後記者會上的表態偏鷹派，給市場預期潑了冷水。他表示，市場預期的12月份再度降息 遠未成定局”。他指出如果沒有獲得新信息，且經濟狀況看起來沒有變化，那麼將有理由放慢降息步伐。這一強硬表態不僅打擊了風險資產，也導致金價遭遇進一步拋售。

另一方面，地緣政治緊張局勢本周出現緩和跡象，顯著削弱了黃金的避險吸引力。據報道，德國、法國、英國等多國領導人聯合發表聲明，支持 “立即停止軍事行動，以當前接觸線為起點展開談判”，烏克蘭總統澤連斯基也已簽署該聲明。這一發展直接緩解了地緣政治緊張局勢，成為觸發黃金回調的直接催化劑。在地緣政治風險降溫的背景下，市場避險情緒明顯回落，資金從黃金等避險資產中流出，轉向風險資產。特別是銅等工業金屬，因受益於經濟復甦預期而受到資金青睞。

從供需基本面看，本週黃金市場出現明顯的資金流出跡象，截至10月29日全球最大的黃金ETF——SPDR Gold Trust持倉量為1036.05噸，較前一個交易日減少2.87噸，這反映了投資者對黃金短期走勢的悲觀情緒。期貨市場方面，上海期貨交易所黃金期貨持倉量減少。10月29日，黃金期貨主力2512合約持倉為168,691手，持倉減少7,225手，成交量的下降也顯示市場參與者趨於謹慎。從實物需求角度，一些分析師指出，黃金價格此前下跌超過10%，使其再次具有吸引力，可能出現抄底買盤。

從技術面看，黃金本週面臨強勁的看跌壓力，現貨黃金已連續四個交易日下跌。現貨黃金10月29日沖高回落，盤中曾上沖至4029.46美元/盎司，隨後回落，最低一度觸及3917.25美元/盎司，收於3930.10美元/盎司，市場普遍認為3900美元/盎司是首個關鍵支撐，若失守該位置，將測試本周低點3886美元/盎司，更深度的下跌目標指向100日均線3572美元/盎司。

綜觀本週黃金市場，金價經歷了從歷史高位的顯著回調，短期來看，黃金市場面臨技術面調整和資金流出的雙重壓力。然而從長期來看，支撑黃金的基本邏輯依然成立 - 全球“去美元化”趨勢、央行持續購金、美國高債務問題等結構性因素仍未解決，建議投資者可於3985.3購美元/盎司(12月)期金，目標價4077.4美元/盎司，止蝕3893.5美元/盎司。