避險情緒主導市場 本週黃金延續強勢格局

經紀業務總裁 葉佩蘭

紐約商品期貨交易所（COMEX）黃金(2月)期貨周二(1月20日)上漲170.4美元，報4,765.8美元/盎司，本週黃金價格顯著走強，主要受地緣政治與制度風險同步升溫所推動。一方面，圍繞格陵蘭主權的美歐關係急劇緊張，引發對跨大西洋貿易及安全合作前景的憂慮，避險情緒明顯升溫；另一方面，聯儲主席鮑威爾面臨司法與政治壓力，加劇市場對央行獨立性及美國政策穩定性的擔憂。儘管美國通脹數據未出現劇烈變化，但在美元走弱及實際利率受壓的背景下，資金持續流入黃金等避險資產。

本週最引人注目的全球事件之一是圍繞格陵蘭主權及美歐緊張關係升級。近期，美國總統特朗普（Donald Trump）公開推動美國取得格陵蘭主權或控制權，這是自冷戰後極少見的主權外交挑釁。美方不僅以公開言論強調格陵蘭對國家安全至關重要，甚至不排除強硬手段，並說「沒有回頭路」拒絕撤回這一目標。
這一做法引發北約內部極大的不滿與反彈——丹麥明確反對外部干預其領土安排，而包括法國、德國、英國和其他歐盟國家也公開支持丹麥的主權立場，強調格陵蘭不可出售或轉移控制。這在歐洲外交圈引發強硬回應與集體立場。

此次爭議不僅停留在主權言論層面，而進一步演化為美國揚言對反對格陵蘭議案的歐洲國家施加懲罰性關稅。例如，美國提出從2月起對包括丹麥、法國、德國、英國等八國商品加徵10%關稅，並計畫在6月提高至25%，以此作為施壓手段。歐盟方面則回應稱將考慮使用反制措施，甚至有報導指出擬對約930億歐元美國商品進行報復性關稅。此外，歐盟領袖如歐盟委員會主席馮德萊恩（Ursula von der Leyen）公開抨擊美方策略錯誤，並表態將加強北極區域安全與合作，這些公開立場反映出過去美歐同盟關係面臨緊張挑戰。在格陵蘭議題爆發後，投資者擔憂這可能引發跨大西洋貿易戰、削弱全球多邊合作秩序，因此對黃金等避險資產的需求迅速上升。

關於聯儲官員與鮑威爾的公開言論，除了今年初沒有新正式政策聲明外，市場焦點更多轉向對未來通脹持續性與利率前景的評估。一些分析指出通脹的緩和可能讓聯儲有空間在未來幾次會議考慮降息，但尚未確定時間點。

值得注意的是，美聯儲主席鮑威爾所面臨的政治與制度風險升溫同樣帶動金價。消息指，美國司法部就鮑威爾過往在國會就聯儲大樓翻修項目的證詞展開刑事調查，並已向聯儲發出大陪審團傳票。雖然案件本身尚未涉及貨幣政策決策，但此舉被市場普遍解讀為政治力量對央行獨立性的直接挑戰，引發全球金融界高度關注。多名聯儲官員及歐洲央行官員公開聲援鮑威爾，強調維護央行獨立性對金融穩定的重要性，反映事件已超越個人層面，升級為制度性風險。

在市場層面，該事件加劇了對美國政策可信度與未來利率路徑不確定性的擔憂，削弱部分投資者對美元資產的信心。避險情緒隨之升溫，資金流向黃金等非主權、非信用風險資產，成為近期金價持續走強的重要支撐因素之一。整體而言，只要圍繞鮑威爾的政治與法律不確定性未有明確降溫，制度風險溢價仍將為金價提供結構性支撐，建議投資者在4750.6美元/盎司購(2月)期金，目標價4937.6美元/盎司，止損點4618.5美元/盎司。