凱文·沃許提名引發金價劇震 非農數據成下週關鍵

經紀業務總裁 葉佩蘭

紐約商品期貨交易所（COMEX）黃金(4月)期貨周二(2月3日)上漲282.4美元，報4935美元/盎司，本週金市經歷極端波動，呈現「先崩後穩」格局。受美聯儲暫停降息及川普提名**凱文·沃什Kevin Warsh為下任主席影響，市場對其「偏鷹」立場與強化貨幣紀律的預期，引發金價從 $5,600 歷史高位單日暴跌近 10%。隨後因地緣政治緊張（伊朗、委內瑞拉局勢）及逢低買盤介入，金價於 $4,400 獲支撐並反彈至 $4,900 附近。儘管亞洲實物需求強勁，但在 2 月 6 日非農數據揭曉前，市場情緒依然謹慎。

在 1 月 30 日，全球金融市場經歷了被稱為「沃什衝擊」（Warsh Shock）的劇烈波動，這一消息立即觸發了市場對貨幣政策框架的重新定義。相較於此前市場預期的其他「親川普」極度鴿派候選人，沃什以強調「政策紀律」及對大規模資產負債表擴張持保留態度而著稱。市場迅速將此舉解讀為美聯儲未來將回歸更具獨立性且偏向鷹派的立場，導致原本盛行的「貨幣貶值交易」邏輯遭到毀滅性打擊。

此項提名直接引發了黃金期貨市場的「黑色星期五」。現貨金價當日錄得自 1980 年代初以來最慘烈的單日跌幅，一度從突破 $5,400 的歷史高位重挫近 10%，盤中甚至挑戰 $4,900 心理大關。投資者擔心，沃什上台後可能對通脹採取「低容忍」態度，從而推遲降息進程或縮減流動性支持。

受此預期推動，美元指數（DXY）強勢重回 97 以上，而 10 年期美債殖利率的攀升進一步擠壓了黃金的吸引力。儘管特朗普隨後在公開場合開玩笑稱若沃什不降息將「起訴」他，但市場已將沃什視為「抗通膨、重紀律」的象徵，這種政策預期的結構性轉向，使得前期過度擁擠的黃金多頭頭寸在短時間內因保證金上調與恐慌性拋售而快速出清，為短期金價走勢蒙上了一層濃厚陰影。

另一方面，地緣政治局勢在本週繼續支撐黃金的避險底價。中東與拉美地區的緊張局勢升級，特別是圍繞伊朗與委內瑞拉的能源資源爭奪戰進入新階段。市場消息指出，美國可能加強對伊朗的經濟與網絡制裁，以切斷其對外部的能源供應鏈。受此影響，石油與黃金市場波動性加劇。儘管 VIX 恐慌指數 本週徘徊在 15.5 至 17.4 之間，顯示市場尚未進入全面恐慌，但「避險買盤」在金價回調至關鍵支撐位時表現活躍。

實物需求端，亞洲市場表現強勁。印度市場的黃金溢價因預期進口關稅調整而飆升至每盎司 $121 的十年高位；而中國市場也告別了之前的折價狀態，轉為每盎司 $3 的小幅溢價，顯示零售端需求在價格回撤後迅速回補。世界黃金協會（WGC）的最新報告指出，以波蘭、土耳其為首的央行在 2026 年初繼續保持淨買入狀態，預計全年購金規模將維持在 750 噸以上的高位。

在投資持倉方面，全球最大的黃金 ETF —— SPDR Gold Trust (GLD) 經歷了劇烈震盪。2 月 2 日其股價單日下跌 4.00%，收於 $427.13，反映出機構投資者在聯準會決議後的減倉行為。美國商品期貨交易委員會（CFTC）的 COT 報告 顯示，儘管金價處於相對高位，但管理基金（Managed Money）的淨多頭頭寸比例降至 15.3%，顯示投機者目前較為謹慎，不願在缺乏明確降息信號的情況下盲目追高。

技術分析顯示，黃金目前處於高位震盪修復期。高盛（Goldman Sachs） 近期將 2026 年底的金價目標上調至 $5,400，理由是新興市場央行的多元化資產配置趨勢不可逆轉。摩根大通（J.P. Morgan） 則預計 2026 年底均價將達 $5,055。短期內，技術支撐位鎖定在 $4,650 - $4,680 區間，只要不跌破該水位，長線多頭趨勢依然穩固，建議投資者在4892.3美元/盎司購(4月)期金，目標價5233.6美元/盎司，止損點4688.4美元/盎司。