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英皇证券研究部

内有疫情大爆发,外有俄乌战事激化及联储局加息,港股的阴霾未见消减,投资信心欠奉,恒指超卖再超卖,且连跌三周,创两年低位。然而,极为疲弱的股市,也会浮现强者,这些企业分布在新能源汽车丶人工智能及内需的领域,是今年值得注意的投资标的。 

随着蔚来汽车以介绍形式在港上市,在美国上市的主要造车新势力已回归香港,新能源车板块吸引力也会不断上升。当中,理想汽车(2015.HK)首先跑出。其业绩远胜预期,第四季收入106亿元(人民币.下同),按年增156%;全年收入为270亿元,按年多185%。季内非公认会计准则净利润6.9亿元,大升495%;全年则为7.8亿元,前一年录得净亏损2.8亿元。单计去年第四季,理想ONE的交付量有3.52万辆,按季涨40.2%,预期今年首季车辆交付量介乎3万至3.2万辆。理想汽车专注於平价豪华汽车市场,Li One销售势头强劲,未来将扩大自有销售渠道和提供增程式电动汽车 (EREV) 车型的策略,前景值得看好,股价震荡过後可低吸。 

另一强者为百度(9888.HK),一家逐步转型至人工智能的科企。去年四季度百度核心收入为260亿元,按年增长12%,当中网络营销收入为191亿元,按年增长1%,非网络营销收入为69亿元,按年增长63%,主要是受到云及其他人工智能业务的推动。上季非通用会计准则(Non-GAAP)净利润约41亿元,按年虽减少41%,但仍胜市场预期。自动驾驶出行服务平台「萝卜快跑」(Apollo Go)去年第四季度提供约21.3万次乘车服务,按季几乎翻一番,有助巩固百度在全球自动驾驶计程车市场的领导地位;百度AI云在交通丶制造丶能源和公用事业等重要垂直领域亦见突破。转型中的业务取得成功,百度的增长动力将得到确立,从而很大机会获得市场的重估。 

内需新强者,还有高端啤酒领导者百威亚太(1876.HK)。去年盈利9.5亿元(美元.下同),按年升84.8%,收入67.8亿元,增长21.5%,销量上扬8.3%,主要受惠於高端啤酒销售录得双位数增长。中国市场仍有庞大增长空间,因中产阶级兴起,对於高端及超高端啤酒需求大,百威将专注在中国售卖六大品牌;而在韩国的销售也在加快。此外,疫情虽然干预了供应链,但对百威影响有限,因公司业务本地化,在亚洲拥有大约50间啤酒厂,成本管理具成效,因此可扩阔毛利率。相对於润啤及青啤,百威的高端品牌组合更为丰富及完整,当内地餐饮丶夜场市道进一步恢复,百威将是最大受惠者。现价估值约24倍,并不昂贵。 

过去一个月的弱势重磅股,港交所(388.HK)是其中之一。去年第四季业绩较预期弱,而。本地疫情失控,港府将推全面强检,即使股市续开,短期交易气氛也受损,市场普遍预期上半年的交投,在不明朗环境持续下,也难望好转,加上港交所估值一向偏高,杀估值的沽压遂涌现,相信港交所需在低位消化沽盘後,下半年才有望回升。 

从强弱者的表现看,影响企业股价的最根本因素是业绩丶营运能力及新业务能否突破。疫情及地缘政治危机只影响心态,但不会持久。当前,股市的悲观意识较重,惟对中长线的股市老手而言,这是寻找强者的好时机。继续专注业绩,也许会发现更多新强者,可为未来港股复苏作更佳的准备。

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