英皇證券每周策略 - 中美關係牽動大市，內房市場有積極訊號
英皇證券研究部
歐美央行上周議息態度偏鴿，日本央行結束負利率但仍維持寬鬆貨幣環境，日元不升反跌，美元則因經濟數據強韌繼續強勢。市場懷疑美聯儲或推後降息時間，中美息差擴闊，加上內地央行官員暗示降準以支撐經濟，在岸人民幣失守7.2兌每美元防線，料歐美一日未確定降息時間表，人民幣仍有貶值壓力。
受限於人民幣匯價壓力，恆指持續在16300點至17000點間上落，尤其本周臨近復活節假期和清明節假期，市場觀望氣氛濃厚。中美關係對市況也有明顯影響。此前美國通過TikTok禁令法案及《生物安全法》，令市場擔憂針對中國企業的制裁行動升級。不過主導這些法案的議員Mike Gallagher意外請辭，或對相關法案的執行帶來變數。唯在出現更明確信號之前，市況難有突破。
內地房地產市場繼續受到投資者關注。中國新房價格已連續8個月下滑，二手房的跌勢更大，雖然多個大城市都放寬購房限制，但暫時難以挽回購房者的信心。3、4月份房地產企業再度面臨償債高峰，有傳金管局近期要求各大銀行根據「白名單」機制，加快貸款審批速度，以幫助地產開發商度過難關。另外也有消息指，當局或全面取消一線城市非核心區域的限購，以重振居民的購房熱情。
近期國常會對房地產進行了系統、積極的表態，提出包括「推動城市房地產融資協調機制落地見效」，「系統謀劃相關支持政策，有效激發潛在需求」和「加快完善『市場＋保障』的住房供應體系，改革商品房相關基礎性制度」等政策目標。上述表態在延續此前政策方向的同時，進一步強化了資金支持的預期。
內地房地產市場的調整，將是較為長期的過程，料今年內難以明顯改善。不過，近期當局對財政刺激的態度更加開放，加上融資協調政策的落實，短期內可幫助房企改善流動性，避免進一步違約。目前內房板塊處於低位，一旦有超預期的政策放鬆，或者銷售有所回暖，估值有修復空間。如想博反彈，可關注防禦性較強的龍頭國有房企，比如華潤置地(1109.HK)、中國海外(688.HK)、保利置業(119.HK)。此外，與房地產市場密切相關的建築材料股，也可關注，比如海螺水泥(914.HK)、中國建材(3323.HK)。