海爾智家(6690.HK)業績理想

英皇證券研究部

國常會推出《推動大規模設備更新和消費品以舊換新行動方案》，利好家電存量更新需求釋放。海爾智家受惠政策利好，同時近期公佈業績表現理想，股價有望進一步走升。

海爾智家2023年營業收入達2,614.22億元(人民幣·下同)，同比增長7.3%，歸母淨利潤達到165.97億元，同比增長12.8%；實現扣非後鬼母淨利潤158.24億元，同比增長13.3%。四季度實現營業收入627.7億元，同比增長6.82%；實現歸母淨利潤34.47億元，同比增長13.2%。

海爾智家高端化戰略明確，盈利能力持續改善。23年公司整體毛利率達到30.9%，較2022年同期上升0.3個百分點。根據中怡康數據，線下市場公司冰箱產品在10,000元價位段零售額份額達52.8%，同比增加4個百分點。

海爾智家23年經營活動產生的現金流量淨額為252.62億元，按年增長25.35%。壓縮機合資公司在24年一季度投產，進一步補全公司產業鏈能力。

公司擬每10股派現金紅利8.04元人民幣，分紅比例提升至45.02%。未來將提升現金分紅比例，計畫2025 年、2026 年現金分紅比例不低於50%。

海爾智家預測市盈率約12.5倍，估值吸引，有貨者可繼續持有，上望HK$26。