東風集團(489.HK)今年產銷可望改善

英皇證券研究部

早前，恆指大成交破位上升，市底明顯轉強，預期假期前板塊輪動持續。內地今年是穩增長、促消費之年，合資品牌車企，今年以來股價表現跑贏，東風近期出售投資，釋放價值，加上估值合理，相信可成為汽車板塊輪動的受惠者，可予關注。

東風剛公布，擬配售Stella最多4,000萬股普通股，佔Stella股本的1.28%，每股股份18.3歐元，總代價7.32億歐元。有關交易料於1月26日或前後完成，出售收益擬用於支持公司主營業務發展。Stella是一家在荷蘭註冊的跨國汽車製造公司，提供從豪華、高檔和主流乘用車到皮卡車、SUV和輕型商用車，以及專門的移動、金融、零件和服務品牌的全方位選擇。

消息公布後，市場反應正面，股價借勢突破。此外，東風也公布產銷數據，12月份，汽車生產量總計295,679輛，按年下降11.9%；銷量257,887輛，下降24.7%。2021年度，累計生產約278.4萬輛，銷售277.51萬輛，分別下降1.8%及3.3%。雖然數據不屬理想，亦反映受累於去年經濟放緩及汽車晶片荒等因素，但股價走勢未受影響，今年以來仍反覆向上。

今年，料東風可推出兩款新車型，電動車品牌VOYAH在今明兩年銷售亦可倍增。汽車晶片荒問題應可緩解，而需求端料受惠內地刺激消費政策，估計產銷均可回復增長，現價預測市盈率約4倍，估值屬低估，建議HK$7.3吸納，目標價HK$9.0，止蝕HK$6.5。