信義玻璃(868.HK)業績符預期

英皇證券研究部

俄烏戰事持續，對全球的政治及經濟，有重大影響，且短期不明朗因素及消息不斷，市況料仍波動。本地已進入業績期，績優股在波動市中，抗跌力較佳。信義玻璃去年業績符預期，今年浮法玻璃市場前景及平均售價審慎樂觀，其股價績料可反覆向好。

信義玻璃去年純利約116億(港元，下同)，同比升79.9%，每股盈利2.87元，派末期息每股76仙。全年收入約305億元，增加63.6%，主要得益於內地及全球市場浮法玻璃、建築玻璃及汽車玻璃產品銷量增長及售價上升。毛利率擴闊，由41.7%增加至51.8%，整體業績不俗。

信義的資產負債表強勁，淨負債率由23%降至18%，財務成本下跌約20%。去年資本開支總額40.43億元，用於購買廠房及機器以及於中國及馬來西亞興建工廠物業，而截至去年底已簽約但未產生的資本承擔為13.68億元，主要與於雲南省多晶硅項目的建議投資及計劃將於中國及馬來西亞增加建築玻璃、汽車玻璃及浮法玻璃的新產能有關，反映公司積極擴大產能。

預期今年內地樓市表現逐步回穩，建築玻璃需求可望回升，汽車玻璃業務展望良好。其股價已有足夠調整，今年以來有復甦跡象，現價計，市盈率12倍，息率6厘，估值有支持，加上公司持續回購，派息比率保持50%，基本面強韌，建議於HK$21吸納，目標價為HK$24，止蝕為HK$19。