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英皇證券研究部

恆指短線處區間上落,消化獲利回吐的沽壓。不少優質股份已有深度調整,估值已回到價值區,東岳集團就是其中之一。東岳去年盈利急增,每股派息增長亦同步。受惠新能源行業、鋰電池的持續增長,前景正面。現價市盈率回落至9倍,估值具支持力,消化短線沽壓後,可反覆再升。

東岳主要從事製造、分銷及銷售高分子材料、有機硅、製冷劑等上游化工產品。2021年度純利20.75億元(人民幣.下同),升1.69倍,每股盈利0.98元,派末期股息每股34港仙,按年亦升1.4倍,業績稍遜預期,料短線受壓。

然而,隨着內地新能源行業需求增長,動力電池級PVDF成為氟硅行業中迅速崛起的產品,東岳有機硅產品收入去年71%,高於整體收入增長,而整體毛利率增加10個百分點至32.9%,反映產品價格隨需求急增而上升。

未來,東岳將加大研發能力,目前在研項目43項,並擴大具有良好市場前景產品的產能,包括2萬噸PTFE項目、5,000噸年產FEP項目及新增1萬噸年產PVDF項目等。新能源、電動車等行業,預期今年增長依然強勁,作為上游相關原料供應商,東岳是主要受惠者,現價市盈率已回落至9倍,估值合理,作為優質中型新能源相關股,中線前景不俗,建議於HK$9.5吸納,中線目標價為HK$12.0,止蝕為HK$8.5。

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