東岳集團(189.HK)估值具支持力

英皇證券研究部

恆指短線處區間上落，消化獲利回吐的沽壓。不少優質股份已有深度調整，估值已回到價值區，東岳集團就是其中之一。東岳去年盈利急增，每股派息增長亦同步。受惠新能源行業、鋰電池的持續增長，前景正面。現價市盈率回落至9倍，估值具支持力，消化短線沽壓後，可反覆再升。

東岳主要從事製造、分銷及銷售高分子材料、有機硅、製冷劑等上游化工產品。2021年度純利20.75億元（人民幣．下同），升1.69倍，每股盈利0.98元，派末期股息每股34港仙，按年亦升1.4倍，業績稍遜預期，料短線受壓。

然而，隨着內地新能源行業需求增長，動力電池級PVDF成為氟硅行業中迅速崛起的產品，東岳有機硅產品收入去年71%，高於整體收入增長，而整體毛利率增加10個百分點至32.9%，反映產品價格隨需求急增而上升。

未來，東岳將加大研發能力，目前在研項目43項，並擴大具有良好市場前景產品的產能，包括2萬噸PTFE項目、5,000噸年產FEP項目及新增1萬噸年產PVDF項目等。新能源、電動車等行業，預期今年增長依然強勁，作為上游相關原料供應商，東岳是主要受惠者，現價市盈率已回落至9倍，估值合理，作為優質中型新能源相關股，中線前景不俗，建議於HK$9.5吸納，中線目標價為HK$12.0，止蝕為HK$8.5。