滔博(6110.HK)估值吸引
2022-03-28
英皇證券研究部
知名運動品牌耐克早前發佈季報，大中華區業績環比改善，供應鏈壓力有所緩和。消息利好其中國區主要代理商滔博。滔博在新疆棉事件後，股價持續調整，現價估值吸引，可趁低部署。
根據耐克財報，在截至2月28日的三個月里，在華銷售額同比下降8%，好於市場預期的12%的降幅，亦較上一季度24%的降幅明顯改善。耐克管理層對大中華市場業績恢復保持樂觀。另外，耐克透露，已和核心銷售商滔博和寶勝建立新的合作模式，透過會員資格消費者可在門店解鎖獨家的產品和優惠，此舉將提升客戶體驗，促進品牌零售商的業務增長。
耐克作為滔博的第一大客戶，其在大中華區的業務復甦及供應鏈壓力的緩解，將會對滔博業績帶來正面影響。此前受東南亞工廠停工影響，滔博去年第三季度收入錄得約20%降幅，但12月起降幅已收窄，而隨耐克業績公佈，滔博新財年的表現值得期待。此外，滔博與斯凱奇的戰略合作及今年與國產品牌的合作也有望為收入貢獻新增長點。
滔博現價市盈率僅11倍，估值吸引。建議HK$6.3左右買入，暫上望HK$8.6，跌破HK$5.4止蝕。