海爾智家(6690.HK)受惠政策利好

英皇證券研究部

俄烏戰爭及內地疫情續困擾市場，投資者關注政策支持板塊。國務院提出促進家電在內的大宗消費，對家電龍頭海爾智家股價帶來支持，同時公司正進行新一輪回購，可留意。

國務院常務會議提出，促進包括家電在內的大宗消費，同時加大出口退稅等政策支持力度，市場憧憬新一輪刺激消費政策落地，家電板塊有望受惠。

海爾智家去年全年純利增長47%，至130.67億元(人民幣·下同)，符合市場預期。雖然四季度原材料成本及運費壓力上漲，但全年毛利率仍提升了1.6個百分點至31.2%。其中，高端品牌快速增長，卡薩帝收入達到129億元，同比增長超40%，近5年複合增長率達36%。

此外，集團的生產本土化策略有效控制運輸成本。海外業務經營利潤按年上升48.1%,經營利潤率同比提升1.2個百分點至5.2%。集團位於羅馬尼亞、埃及和印度新廠房，去年已開始投入營運，有助配合本地化運營策略。

雖然今年商品價格高企及供應鏈緊張情況仍持續，但在產品高端化和生產本土化策略下，毛利率有望維持穩定。集團擬斥最多30億元人民幣回購A股，對股價帶來利好。建議HK$26買入，暫上望HK$30，跌破HK$23止蝕。