新秀麗(1910.HK)受惠疫後旅遊業復甦
2022-05-16
英皇證券研究部
多國政府放寬社交距離及旅遊限制，帶動旅遊業復甦，也令行李箱生產商新秀麗受惠。新秀麗首季扭虧為盈，預計二季度可延續向好態勢，可關注。
新秀麗首季扭虧為盈，錄得純利1640萬(美元·下同)，去年同期錄得虧損7270萬。第一季經調整EBITDA為7320萬元，去年同期虧經調整LBITDA為2850萬元。期內，銷售淨額按年增61.7%至5.74億元，若按不變匯率基準計算則增加67.7%。
按不變匯率基準計算，經撇除已出售的Speck品牌，今年首季銷售淨額較疫情前(即2019年首季)減少25.2%，跌幅較去年四季度收窄。毛利率按年改善6個百分點至54.7%，已到達疫情前水平。主要受惠於去年下半年上調產品價格，及促銷折扣降低，存貨儲備撥備下降。
按地區劃分，集團首季北美洲的銷售淨額按年增69.6%；歐洲銷售淨額增加1.46倍；亞洲銷售淨額增加18.8%。雖然中國市場受疫情封控措施困擾，4月銷售情況或進一步放緩，但該地區銷售佔比不足12%，預計全球其他地區的旅遊復甦將持續帶動集團業務增長。
此外，集團流動性充足，管理層認為現有的現金及估計現金流量將足以滿足集團至少直至2023年5月底的可預見未來的經營及資本需求。建議HK$16買入，暫上望HK$18，跌破HK$14止蝕。