海爾智家(6690.HK)整固後有望再上

英皇證券研究部

內地經濟下行壓力加大，國務院總理李克強近日強調，已出台的政策要盡快落實到位，新舉措能用盡用，5月份能出盡出，以確保上半年和全年經濟運行在合理區間。市場憧憬刺激消費政策落地，有望帶動家電銷售，可留意龍頭海爾智家。

受疫情影響，內地4月消費數據嚴重倒退，創2020年3月以來最弱。不過，由於疫情封控下民眾囤貨需求增加，行業消費數據顯示，內地大型家電包括冰箱和冰櫃五一假期需求大增。海爾智家作為行業領先品牌，從中受惠，早前宣佈擬在青島投資建設年產能200萬台的大冰箱項目，為2023年可能出現的產能缺口提前準備。

海爾智家首季表現符合預期，營業收入602.51億元(人民幣·下同)，按年增加10%，純利上升15.1%至35.17億元。整體毛利率上升0.05個分點至28.5%。旗下中高端產品銷售表現亮眼，卡薩帝首季度的收入按年增加32.3%，而家用空調高端市場份額(4,000元以上掛機或10,000元以上櫃機)按年提升4.8個百分點至24.3%。

此外，集團的海外盈利能力也持續提升，海外業務一季度收入同比增長4.2%，經營利潤率提升0.1個百分點。在美國市場，包括Monogram、Café和GE Profile在內的高端品牌增幅超30%。

我們於4月中旬曾推薦買入海爾智家，股價於5月初觸及我們的目標價HK$30，料經整固後有望再上，可於HK$26以下買入，暫上望阻力位HK$30.6，跌破HK$23止蝕。