美的置業(3990.HK)-內房示範企業，受惠行業復甦

英皇證券研究部

港股短線技術性沽壓料增加，下週美聯儲加息，市況偏向整固，料升勢落後的板塊，有追落後的空間。美的置業5月底除息後走勢偏軟，市場主要擔心內房銷售困難，惟中央已釋出穩定房市的強音，而各地政府已推出刺激政策如降低首付、下調房貸利率及解除限購等。美的是內房示範企業，基本面強，料是行業回穩、復甦的主要受惠者。

美的置業首四個月，連同合營和聯營合同銷售金額約246億人民幣，按年下53.6%；涉及已售建築面積約208.2萬平方米。數據與行業一致，亦反映主要城市封控的影響。不過，隨著下半年經濟復甦、扶持政策效應顯現及買家觀望情緒淡化，銷售狀況將轉佳。

此外，美的置業被監管機構選定為示範房企，可參予發行人民幣債券。5月底，成功發行今年第一期公司債券，發行規模10億元人數幣，發行期限4年，票面利率4.5%。這反映其市場融資能力得到確認。

市場對內房債務危機仍深有疑慮，但近期綠景中國(00095)引入白武士及金茂(00817)私有化中國宏泰(06166)，意味官方正積極重建市場對內房的信心。美的置業股東背景強，是具有品牌及財務健康的民營房企，3倍市盈率及逾10厘股息，價值被嚴重低估，建議HK$11.8吸納，目標HK$14，止蝕HK$10.8。