郵儲銀行(1658.HK) - 財富管理業務是增長亮點
2022-06-20
英皇證券研究部
驅動、渠道協同、批零聯動、運營高效的新零售銀行轉型。首季經營收入852.6億元人民幣(下同)，按年增長10.2%；淨利潤249.8億元，按年上升17.8%。基本每股收益0.26元。首季業績增長強勁，淨利息收益率保持在2.32%，貸款增長30%。
內地疫情、封城及經濟放緩，市場擔心內銀資產質素惡化及壞賬上升，惟郵儲銀行已收緊壞賬確認政策，提高貸款撥備水平，而其財富管理收入增速達61%，反映轉型零售業務具成效，並能釋放增長潛力。
內地正加大貨幣政策刺激的力度，並推動及支持中小微企的借貸。隨著疫情受控及經濟於下半年穩步復甦，郵儲銀行的核心業務料成主要受惠者。市場亦對其全年盈利增長具信心，也輕微調高其盈利預測。現價市賬率0.7倍，息率5厘，估值並不昂貴，建議HK$5.85吸納，目標價HK$6.5，止蝕HK$5.4。