華潤置地(1109.HK)料受惠下半年內房市場回暖

英皇證券研究部

內地房地產市場寬鬆政策釋放，5月地產銷售及新開工數據有所好轉，預計下半年內房基本面將進一步回暖。可趁低吸納優質內房股如華潤置地，料可受惠市場復甦，並跑贏同業。

為緩解房地產市場持續低迷對經濟復甦帶來的壓力，央行和銀保監會在5月下調了全國首次購房者的抵押貸款利率下限，並將5年期LPR下調了15個基點。多地陸續就樓市出台鬆綁措施，在調整限購、降低首付比例等方面給予支持。據中原地產研究院統計，單月累計超過68個城市發布穩樓市政策。

儘管首5月房地產開發投資降幅仍較首4月擴大，但單計5月，房地產開發投資額環比增長14%，商品房銷售金額環比增長29.7%。此外，5月的房企到位資金情況、商品房新開工面積也有所增長。另外，貝殼研究院資料顯示，6月上半月貝殼研究院監測的50城二手房日均成交量較5月日均水準超過20%。市場預期，在疫情緩和、穩經濟政策落地和地方樓市政策進一步放寬下，下半年居民購房信心將持續回升。此前華潤置地公佈5月運營數據，實現實現合同銷售金額約203.2億元(人民幣·下同)，按年下跌19%；2022年累計合同銷售金額約813.5億元，按年跌35.5%了，對比同業跌幅較小。此外，租金收入較穩定，5月份投資物業實現租金收入約17.2億元，按年增長8.9%；而2022年累計投資物業實現租金收入約人民幣80.8億元，按年增長13.4%。

華潤置地目前預期市盈率約7倍，息率約5厘，市帳率約0.87倍，估值合理，隨下半年更多政策落地，行業估值修復，有望跑贏同業。建議HK$34左右吸納，暫上望HK$40，跌破HK$30.5止蝕。