耐世特(1316.HK)有望追落後

英皇證券研究部

內地接連發佈促進消費政策，汽車行業受惠，電動車及汽車概念炒上。耐世特作為龍頭汽車轉向及自動駕駛賦能技術供應商，受晶片供應及原材料價格上漲困擾，股價走勢落後，唯下半年隨長三角復工順利推進，及芯片短缺緩解，估值有望修復。

耐世特去年收入33.59億美元，按年增加10.8%。錄得純利1.18億美元，增長1.4%。整體毛利率為10.8%，按年下調2.8個百分點，遜於市場預期。

不過，耐世特今年一季度的投產情況理想，成功投產11個新客戶項目，其中亞太區投產8個項目，包括凱迪拉克Lyriq及吉利星越L兩個新能源車項目，長城坦克500、長安UNI-V等自主品牌項目。另外，在北美全尺寸卡車市場也順利取得底特律三巨頭電動平台的訂單。

耐世特一季度新簽訂單27.3億美元，約為2021年首季的4倍。主要得益於獲得歐洲大客戶20億美元級別線控轉向訂單。歐洲、中東、非洲及南美洲等地區佔訂單比例達81%，新獲得業務佔比為83%，絕大部分為電動車相關項目。全年而言，預期公司新增訂單超過60億美元。

耐世特獲得業內首個大批量線控轉向業務，相信隨汽車電動智能化發展，未來將釋放更大潛力。公司目前PE約15倍，估值合理，中線業務向好，可趁低吸納，可於HK$5.5買入，暫上望HK$7，跌破HK$4.5止蝕。