JS環球生活(1691.HK) - 盈利增長具強韌性

英皇證券研究部

大市氣氛偏強，升勢有漫延跡象。JS環球的小家電業務在預期衰退環境下，仍會受惠，盈利增長具強韌性，也是美國取消中國貨品關稅的潛在受惠者。股價這個月展現強勢，短線有動力突破。

JS環球生活是優質創新型小家電的全球領導者，於2021年底，在全球小家電市場位居第四，市場領先品牌包括九陽、Shark及Ninja。憑藉強大的全球研發能力、全球市場拓展能力、全球供應鏈管理能力，JS環球能迅速滿足消費者對產品更新迭代的需求，也反映其獨特優勢。

2021年JS環球收入達51.5億美元，按年增長22.8%，以地域分布來看，JS環球在北美、中國及歐洲的收入佔比分別為57%、27%及12%；而以品牌分類，Shark、Ninja及九陽分別佔收入39%、33%及27%。整體上，JS環球業務布局均衡，雖然今年首季，Shark、Ninja首季毛收入按年輕微下跌1.5%，但美國的清潔電器市場份額按年增長3.5%至34.8%，英國的吸塵器市場份額較2021年同期增長1.6%至30.3%，反映其產品依然具競爭力。

歐美有步入衰退壓力，通脹亦揮之不去，惟內地疫後復甦，對JS環球的生產、物流有正面幫助，預期今年盈利增長10-15%。其股價已由高位累跌近70%，已反映大部份不利因素，估值殺跌至合理水平，短線動力轉強，現價預測市盈率8倍，息率4厘，具追落後的空間，建議HK$9.0吸納，目標價HK$11.0，止蝕HK$8.0。